O EUR/USD não conseguiu capitalizar uma combinação favorável de retórica do Banco Central Europeu e sinais mais suaves no mercado de trabalho dos EUA e, em vez disso, recuou de um máximo cedo, pouco abaixo de 1,1450, para um fecho em 1,1406 — o mais fraco desde a passada quarta-feira. A formação de preços no mercado continua a inclinar-se para mais uma subida de 25 pontos-base pelo BCE este ano, atribuindo, porém, quase nenhuma probabilidade à reunião de 23 de julho. Nos EUA, a média móvel de quatro semanas da variação do emprego ADP abrandou para 21.000, face a 24.250, mas o presidente da Fed de Nova Iorque pouco acrescentou, mantendo os traders focados nas atas de quarta-feira do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), mais do que nos cruzamentos macro.
As manchetes tardias do Estreito de Ormuz ditaram o movimento decisivo: forças iranianas atacaram três navios comerciais e Washington respondeu com ataques retaliatórios, enquanto o Tesouro revogou o alívio de sanções sobre as exportações de crude iraniano, dando aos contraparte até 17 de julho para encerrar operações. O Brent subiu cerca de 3% em direção aos 76 dólares por barril, impulsionando o dólar por procura de ativo-refúgio e empurrando o EUR/USD abaixo de 1,1410 já tarde. O enquadramento inclui um IPC dos EUA em 4,2% em maio, máximo de três anos, e uma decisão do FOMC em junho de manter as taxas em 3,75% por unanimidade, com uma projeção mediana de 3,8% para 2026; os futuros sugerem uma probabilidade de cerca de três em quatro de manutenção a 29 de julho, enquanto os pedidos de subsídio de desemprego são vistos em 218.000, contra 215.000 anteriormente.
Fraqueza Persistente do Euro Apesar de BCE Hawkish e Leituras de Inflação
Estamos a ver o euro falhar em reagir em alta mesmo perante notícias aparentemente positivas, como comentários hawkish do BCE. Apesar de a inflação subjacente da Zona Euro se manter acima do objetivo, em 2,9%, o mercado está, em grande medida, a ignorar o discurso duro do banco central. Isto sugere que existe um sentimento baixista mais profundo em jogo, tornando arriscado comprar estas pequenas recuperações.
O verdadeiro fator é a procura de refúgio pelo dólar, alimentada por novas tensões no Estreito de Ormuz. Com o Brent recentemente a ultrapassar os 85 dólares por barril, vemos um impacto direto nas expectativas de inflação global e no apetite pelo risco. Este é um clássico ambiente de “risk-off” que, historicamente, favorece o dólar em detrimento do euro.
Este salto dos preços da energia alimenta diretamente os receios de persistência da inflação nos EUA, que recentemente registou 3,5% no último mês, acima do esperado. Já vimos isto antes: choques energéticos forçam a Reserva Federal a manter uma política mais restritiva durante mais tempo do que o antecipado. Assim, cada dólar acrescentado ao preço de um barril de petróleo é mais um argumento para a Fed adiar quaisquer potenciais cortes de taxas.
Posicionamento do Mercado e Riscos em Baixa Antes de Atas-chave do FOMC
As próximas atas do FOMC são agora o evento principal, e vamos procurar perceber como o comité equilibra esta inflação impulsionada pela energia com um mercado de trabalho em arrefecimento. Os futuros de Fed funds estão a refletir apenas cerca de 30% de probabilidade de uma subida de taxas até setembro, pelo que um tom hawkish poderá reprecificar rapidamente estas probabilidades. Esta publicação deverá definir a direção do dólar nas próximas semanas.
Dada a incerteza elevada, consideramos fazer sentido comprar proteção em baixa no euro através do mercado de opções. A volatilidade implícita nas opções de EUR/USD subiu, mas poderá ainda estar barata face ao risco de um movimento acentuado em baixa rumo à zona de 1,1300. Devemos ponderar opções de venda (puts) ou estruturas de put spread para nos posicionarmos para um potencial reteste dos mínimos de junho.
O nosso viés mantém-se baixista enquanto o euro permanecer abaixo da resistência em 1,1450, que tem funcionado como um teto consistente. O caminho de menor resistência parece ser em baixa, com alvos iniciais em 1,1350 e depois o suporte próximo de 1,1300. Só uma desescalação significativa no Golfo ou uma mensagem surpreendentemente dovish por parte da Fed nos levaria a reconsiderar esta visão.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
