EUR/USD Desliza À Medida Que o Fosso de Política Monetária Se Alarga com a Inflação nos EUA e as Perspetivas da Fed

O EUR/USD recuou para perto de 1,1365 no início da sessão asiática de sexta-feira, mantendo o par próximo de um mínimo de 13 meses em torno de 1,1350, à medida que os mercados se inclinavam ainda mais para novas subidas de taxas nos EUA. Mais tarde, a atenção vira-se para o Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade do Michigan, com divulgação prevista para sexta-feira, depois de novos dados de inflação terem reforçado o dólar norte-americano.

Em maio, o índice de preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) — o indicador headline — aumentou 4,1% em termos homólogos, acima de 3,3% em abril, ultrapassando os 4,0% pela primeira vez em três anos, à medida que a subida dos preços da energia associada ao conflito no Médio Oriente se foi repercutindo. O PCE subjacente subiu para 3,4%, face a 3,3%, o valor anual subjacente mais elevado desde outubro de 2023, e os dados do CME FedWatch apontaram a probabilidade de uma subida de taxas na reunião de 15–16 de setembro para cerca de 63,4%. O euro também enfrentou pressão vinda de sinais de política do Banco Central Europeu (BCE): o BCE aumentou a taxa de depósito em 25 pontos base para 2,25% em junho, enquanto os decisores sinalizaram uma abordagem gradual aos efeitos de contágio relacionados com o conflito e à dinâmica da inflação de mais longo prazo na Zona Euro.

Divergência Persistente de Política Favorece Nova Fraqueza do Euro

Tendo em conta o alargamento do diferencial de política entre uma Reserva Federal (Fed) de perfil hawkish e um Banco Central Europeu (BCE) mais dovish, antecipamos continuidade da fraqueza no par EUR/USD. O dólar está a ganhar força depois de a inflação PCE de maio nos EUA ter saltado para 4,1%, levando os mercados a incorporarem uma subida de taxas. Devemos posicionar-nos para o euro testar e potencialmente quebrar em baixa o mínimo de 13 meses nas próximas semanas.

Esta divergência de política é agora uma realidade estatística clara. Enquanto o PCE subjacente nos EUA atingiu um máximo de vários anos de 3,4%, as estimativas rápidas recentes do Eurostat mostram que o Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) na Zona Euro está significativamente mais baixo, em apenas 2,9%. Este diferencial de inflação substancial dá à Fed um mandato claro para apertar a política, enquanto o BCE se mantém cauteloso.

Estratégia de Trading: Opções, Futuros e Carry Trade

Assim, estamos a considerar a compra de opções put sobre EUR/USD com vencimento em agosto e setembro. Preços de exercício abaixo do nível de 1,1300, como 1,1250 e 1,1200, parecem atrativos para capturar a próxima perna de queda. Esta estratégia permite-nos beneficiar de um euro em queda, definindo de forma clara o risco máximo.

Historicamente, períodos de divergência significativa entre a política da Fed e do BCE tendem a gerar tendências cambiais prolongadas. Observou-se uma dinâmica semelhante em 2014–2015, quando a Fed sinalizou o fim do quantitative easing enquanto o BCE estava apenas a iniciar o seu, levando o EUR/USD a cair mais de 20% em menos de um ano. A atual configuração, impulsionada pela inflação e por choques geopolíticos na energia, está a mostrar um padrão semelhante.

Para traders confortáveis com alavancagem, estamos a estabelecer posições curtas em contratos de futuros de EUR/USD. O objetivo imediato é o nível psicológico de 1,1300, com um objetivo secundário perto de 1,1240. Usaremos um stop-loss apertado acima da área de consolidação recente para gerir o risco de forma eficaz.

A convicção do mercado é elevada, com a ferramenta CME FedWatch a indicar agora uma probabilidade de 63,4% de uma subida de taxas da Fed na reunião de 15–16 de setembro. Este é um sinal forte que ainda não se reflete totalmente no preço da moeda, oferecendo margem para mais queda. Vemos isto como um catalisador de elevada probabilidade para a continuação da força do dólar.

Do outro lado, os comentários da presidente do BCE, Christine Lagarde, sugerem relutância em responder de forma agressiva ao choque dos preços da energia decorrente do conflito no Médio Oriente. Com a taxa de depósito do BCE em apenas 2,25%, o alargamento do diferencial de taxas de juro a favor do dólar continuará a pesar de forma significativa sobre o euro. Isto torna a manutenção de posições curtas em euro numa estratégia de carry trade atrativa.

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