O EUR/USD estabilizou na quarta-feira, com os traders a manterem-se à margem antes da decisão da Reserva Federal, com o par perto de 1,1537 e próximo do mínimo de um mês registado na segunda-feira, em 1,1523. A Fed decide às 18:00 GMT, seguindo-se uma conferência de imprensa às 18:30 GMT pelo presidente Kevin Warsh. O dólar norte-americano manteve-se perto de máximos de duas semanas, com os mercados a incorporarem em grande medida uma subida de 25 pontos-base que colocaria o intervalo-alvo da taxa dos fundos federais em 3,75%–4,00%, enquanto o Índice do Dólar dos EUA negociava em torno de 99,70.
Os dados de inflação e os indicadores de atividade têm mantido em destaque o argumento para um aperto monetário. Em agosto, o CPI subiu 0,4% em termos mensais e a taxa anual manteve-se em 3,4%, enquanto o CPI subjacente avançou 0,3% e o PPI subiu 0,4%. As Vendas a Retalho aumentaram 1,2% m/m em agosto, acima das expectativas de 0,8%, após uma queda revista de 0,5% em julho, e o relatório de NFP de agosto apontou para um mercado de trabalho estável. Com um movimento de um quarto de ponto já amplamente refletido nos preços, a atenção vira-se para o Summary of Economic Projections e para o dot plot; a projeção mediana de junho para o final do ano era de 3,8%, consistente com um aumento de um quarto de ponto em 2026. Na Europa, o BCE subiu as taxas duas vezes este ano e os mercados antecipam novo aperto, embora os decisores tenham afirmado que as decisões dependerão dos dados.
Estratégias de Opções para a Volatilidade da Fed
Com a subida de 25 pontos-base por parte da Reserva Federal já totalmente incorporada, aconselhamos os traders de derivados a evitarem perseguir movimentos imediatos no mercado à vista e, em vez disso, a concentrarem-se em estratégias de volatilidade via opções. Recomendamos a utilização de straddles de curto prazo em EUR/USD para capitalizar as oscilações acentuadas esperadas durante a conferência de imprensa do presidente Warsh. Os dados históricos de opções mostram que a volatilidade implícita tende a disparar durante estas alterações de política, criando oportunidades potencialmente rentáveis para compradores de prémio.
Se o dot plot atualizado sinalizar que as taxas irão subir para além de 4,00%, o US Dollar Index (DXY) poderá facilmente romper a atual resistência em 99,70. Para fazer hedge contra este cenário mais hawkish, sugerimos a compra de opções put sobre EUR/USD com strike perto de 1,1450 e vencimento em meados de outubro. Esta operação é suportada por dados económicos fortes nos EUA, incluindo a subida de 1,2% das vendas a retalho em agosto e um mercado de trabalho robusto.
Euro Sob Pressão, Riscos em Baixa Mantêm-se
Entretanto, o euro enfrenta pressão em baixa porque o Banco Central Europeu está dividido quanto à forma de lidar com o choque energético em curso no Médio Oriente. A experiência da crise energética de 2022 mostra que subir taxas para combater inflação impulsionada pela oferta muitas vezes prejudica o crescimento interno, em vez de reforçar a moeda. Assim, consideramos que quaisquer movimentos de alívio temporários no EUR/USD até 1,1600 são pontos de entrada ideais para bear put spreads.
Olhando para tendências mais amplas, o crescimento económico da Zona Euro continua anémico, com a produção industrial a ficar para trás, enquanto a procura do consumidor nos EUA se mantém altamente resiliente. Esta divergência sugere que o caminho de menor resistência para o EUR/USD é descendente, em direção a 1,1350 no próximo mês. Aconselhamos manter uma postura disciplinada, líquida curta, sobre o euro, recorrendo a opções para limitar o risco em alta.
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