O EUR/USD oscilou em torno de 1,1400 no final da sessão de quarta-feira, com uma subida de 0,08% no dia, numa altura em que o euro não conseguiu capitalizar a fraqueza generalizada do Dólar norte-americano. O risco geopolítico manteve um suporte para o Dólar: o conflito EUA-Irão prolongou-se por um décimo segundo dia, enquanto a UK Maritime Trade Operations reportou um ataque a um petroleiro no Mar Vermelho e os Houthis do Iémen afirmaram ter atingido dois petroleiros sauditas. O West Texas Intermediate subiu quase 8% para 88 dólares por barril, intensificando as atenções sobre se custos de energia mais elevados poderão antecipar uma postura mais restritiva da Reserva Federal.
A precificação das taxas ajustou-se em conformidade. Os mercados monetários passaram a refletir uma probabilidade de 63% de a Fed manter as taxas na reunião de 29 de julho, deixando 37% para uma subida, acima de 23% no dia anterior, segundo a Prime Terminal. A atenção vira-se agora para a decisão do Banco Central Europeu, com a taxa da facilidade permanente de depósito estimada inalterada em 2,25%, seguida da conferência de imprensa de Christine Lagarde. Nos EUA, os pedidos iniciais de subsídio de desemprego para a semana terminada a 18 de julho deverão subir para 212 mil, face a 208 mil. No plano técnico, o EUR/USD negociava a 1,1408, abaixo de uma tripla média móvel simples perto de 1,1510, com suporte em torno de 1,1396 e níveis de resistência em 1,1570, 1,1574 e 1,1849; o RSI a 14 dias situava-se em 43,38.
Estratégias de Volatilidade em Ambiente de Tensões Geopolíticas
Com o EUR/USD a oscilar perto de 1,1400 e as tensões geopolíticas no Mar Vermelho a intensificarem-se, esperamos uma rutura acentuada deste intervalo de negociação estreito nas próximas semanas. Como o mercado está atualmente a subvalorizar estes riscos geopolíticos, os operadores de derivados deverão considerar a compra de straddles de curto prazo para beneficiar de um iminente aumento da volatilidade. Historicamente, choques súbitos na energia desencadeiam movimentos rápidos nas divisas, tornando as estratégias com opções long volatility particularmente atrativas neste momento.
Recomendamos a utilização de opções put sobre EUR/USD com preços de exercício em torno de 1,1250, para se posicionar para uma potencial quebra em baixa. A Europa continua muito sensível a choques nos preços da energia porque importa a grande maioria da sua energia líquida, o que historicamente penaliza o euro quando o crude dispara. Durante as crises energéticas do passado recente, a balança comercial da Zona Euro deteriorou-se rapidamente, forçando a moeda única a quebrar níveis psicológicos de suporte relevantes.
Oportunidades de Cobertura em Taxas de Juro e Petróleo
Vemos também uma forte oportunidade em derivados de taxas de juro, especificamente através da venda (short) de futuros Euribor de curto prazo face a futuros da Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Com as probabilidades de subida de taxas pela Reserva Federal na reunião de 29 de julho a subirem para 37% e o Banco Central Europeu a manter-se em 2,25%, o diferencial de rendibilidades está a deslocar-se de forma significativa a favor do Dólar norte-americano. Os investidores podem tirar partido deste alargamento do hiato de política monetária à medida que o mercado ajusta à realidade de taxas de juro nos EUA “mais altas por mais tempo”.
Para cobrir o risco de novas escaladas no Médio Oriente, sugerimos a compra de opções call sobre crude West Texas Intermediate (WTI) fora do dinheiro (out-of-the-money), visando 95 dólares por barril. Quando conflitos militares ameaçam rotas vitais de navegação como o Mar Vermelho, os preços do petróleo podem facilmente subir 10% a 15% em poucos dias, devido ao pânico na cadeia de abastecimento. Captar este potencial de valorização através de opções de baixo custo permite-nos proteger carteiras cambiais mais amplas contra vendas no mercado impulsionadas pela inflação.
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