O EUR/USD manteve-se estável na sexta-feira, numa altura em que os mercados reavaliaram os efeitos inflacionistas da subida dos preços do petróleo, depois de as tensões no Médio Oriente terem perturbado os fluxos de energia através do Estreito de Ormuz. O par negociava em torno de 1,1438 e estava a caminho de encerrar a semana com ganhos modestos. O petróleo subiu cerca de 12% esta semana, o que manteve em foco a perspetiva de uma política monetária mais restritiva por mais tempo, apesar de a inflação de junho tanto nos Estados Unidos como na Zona Euro ter sido mais fraca do que o esperado, moderando as expectativas de subidas de taxas no curto prazo.
Espera-se que o BCE mantenha as taxas inalteradas em 2,25% na reunião da próxima semana, após uma subida de 25 pontos base em junho, enquanto os mercados incorporam totalmente uma subida em setembro. Nos EUA, a probabilidade implícita de um movimento iminente da Fed diminuiu, mas os mercados continuam a apontar para cerca de 75% de probabilidade de uma subida até dezembro, de acordo com a ferramenta CME FedWatch. O Índice do Dólar (DXY) mantinha-se inalterado perto de 100,76, depois de ter tocado 100,35 na quarta-feira. Em separado, o índice preliminar de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan subiu para 54,4 em julho, face a 49,5, acima da previsão de 51; as expectativas de inflação a um ano recuaram para 4,2% (de 4,6%), enquanto a medida a cinco anos se manteve em 3,3%.
Mercados de Energia e Estratégias de Volatilidade
Aconselhamos os traders de derivados a protegerem-se contra novos choques nos preços da energia através da compra de opções de compra (calls) fora-do-dinheiro sobre o Brent. Com o petróleo a disparar 12% esta semana devido às tensões no Estreito de Ormuz, a volatilidade no setor energético regressou, à semelhança de choques de oferta anteriores, quando o Brent chegou a aproximar-se dos 90 dólares. Comprar proteção agora garante uma exposição de subida a baixo custo caso as perturbações de oferta no Médio Oriente se agravem nas próximas semanas.
Para o par EUR/USD, que está atualmente a consolidar perto de 1,1438, recomendamos uma estratégia de opções do tipo strangle longo para capturar um potencial “breakout” de volatilidade. Embora o mercado esteja calmo hoje, o conflito entre a inflação fraca de junho e a subida dos custos de energia deverá forçar um movimento acentuado. Historicamente, períodos semelhantes de negociação lateral em contexto de tensão geopolítica tendem a resolver-se num “breakout” rápido de 150 pips após a conclusão das reuniões dos bancos centrais.
Ideias de Opções sobre Taxas de Juro e Câmbio
Nos mercados de taxas de juro, sugerimos a compra de opções de venda (puts) sobre o Euribor de setembro, mantendo prudência quanto a subidas de taxas da Fed no curto prazo. Espera-se que o BCE mantenha as taxas em 2,25% na próxima semana, mas a persistência de preços elevados da energia torna altamente provável uma subida em setembro. Por outro lado, a probabilidade de 75% atribuída pelo mercado a uma subida da Fed até dezembro parece agora excessiva, depois de as expectativas de inflação a um ano nos EUA terem recuado para 4,2%.
Por fim, vemos uma oportunidade para comprar opções de venda (puts) sobre o Índice do Dólar dos EUA perto do nível atual de 100,76. A recuperação recente do dólar a partir do mínimo de três semanas em 100,35 deverá ser temporária, uma vez que os dados económicos subjacentes apontam para um mercado de trabalho em estabilização, e não para um ciclo de aperto agressivo. As tendências históricas mostram que, quando as expectativas de inflação a cinco anos permanecem ancoradas em 3,3%, o dólar norte-americano tem dificuldade em sustentar ganhos sem subidas ativas de taxas.
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