O EUR/USD registou uma terceira queda semanal consecutiva, recuando para a zona de 1,1360 pela primeira vez desde o final de julho. O movimento acompanhou a força do dólar norte-americano, com a cotação à vista a cair quase 4 cêntimos face a um máximo de agosto ligeiramente acima de 1,1700, apesar de o par ter conseguido ganhos na sexta-feira. As expetativas de taxas têm sido centrais: os mercados inclinaram-se para mais aperto por parte da Reserva Federal após a mais recente reunião do FOMC, enquanto os custos energéticos mais elevados mantiveram em evidência os riscos inflacionistas na Zona Euro e sustentaram a conversa sobre novas medidas do Banco Central Europeu. A precificação atual implicaria cerca de 33 pontos-base de aperto do BCE até ao final do ano, e a decisão de 29 de outubro é vista como muito equilibrada.
O posicionamento tornou-se menos negativo. Na semana até 15 de setembro, dados da CFTC mostraram que as posições líquidas curtas no euro foram reduzidas para perto de 27 mil contratos, enquanto a variação a 4 semanas subiu para perto de 32,1 mil; o open interest caiu para cerca de 920 mil, apontando mais para cobertura de curtas do que para novas compras. A Exposição Especulativa melhorou para -2,93% e o seu percentil subiu para 13,7, enquanto o Percentil da Posição Líquida aumentou para 11,8, deixando o posicionamento historicamente negativo, mas menos esticado. Os catalisadores da próxima semana incluem a inflação preliminar na Alemanha e na Zona Euro, além de dados dos EUA como JOLTS, ADP e Nonfarm Payrolls, a par de intervenções de responsáveis do BCE e da Fed. A pegada mais ampla do euro mantém-se grande: serve 20 países da UE, representou 31% do volume global de transações cambiais em 2022 com mais de 2,2 biliões de dólares de volume médio diário, e o EUR/USD representa cerca de 30% das transações.
Dinâmicas de Mercado e Estratégias de Volatilidade de Curto Prazo
Estamos a ver o dólar norte-americano recuperar terreno, empurrando o EUR/USD para baixo em direção ao nível de 1,1360 após o seu máximo perto de 1,1700 em agosto. Com a reunião do BCE a 29 de outubro e dados críticos do emprego nos EUA pela frente, devemos preparar-nos para um aumento das oscilações do mercado. Os traders de derivados deverão procurar tirar partido deste momentum descendente, em vez de ir contra a tendência dominante.
O par EUR/USD continua a ser o par cambial mais líquido do mundo, representando cerca de 30% do mercado cambial diário de 7,5 biliões de dólares, segundo o Banco de Pagamentos Internacionais. Dados históricos mostram também que outubro é, tipicamente, um mês de elevada volatilidade para as principais moedas, registando frequentemente um aumento de 10% a 15% nos intervalos de negociação face ao verão. Recomendamos a utilização de opções de curto prazo para cobertura contra estas oscilações sazonais de preços.
Posicionamento Especulativo e Oportunidades Táticas
Os dados mais recentes da CFTC (Commitments of Traders) mostram que as posições líquidas curtas especulativas no euro diminuíram para cerca de 27.000 contratos. Esta mudança sugere que os pequenos ressaltos recentes são impulsionados por cobertura de curtas, e não por novas compras agressivas. Por essa razão, vemos quaisquer subidas temporárias nas próximas semanas como oportunidades estratégicas para estabelecer novas posições curtas.
A dependência europeia das importações de energia continua a alimentar preocupações com a inflação, com os preços do Brent a subir e a pressionar a Zona Euro. Esta pressão poderá levar o BCE a agir, mas enquanto o mercado esperar que a Reserva Federal mantenha taxas mais elevadas por mais tempo, o dólar deverá continuar a beneficiar da sua vantagem em termos de rendibilidade. Aconselhamos um enfoque em opções put (de venda) sobre o euro para capitalizar esta divergência fundamental em curso.
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