O EUR/USD estabilizou durante a sessão norte-americana de quarta-feira, após as quedas registadas anteriormente, com o dólar a ser sustentado por expectativas mais firmes de uma Reserva Federal mais “hawkish” e pelo aumento das tensões no Médio Oriente. Sinais mais suaves no mercado de trabalho dos EUA e um ligeiro recuo das yields dos Treasuries limitaram o movimento, deixando o par perto de 1,1580 e a recuar 0,11% no dia. Os dados da ADP mostraram que o emprego no sector privado aumentou em 38 mil em agosto, abaixo das previsões de 47 mil, enquanto julho foi revisto em alta para 46 mil, definindo o tom antes do relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) de sexta-feira.
As yields dos Treasuries recuaram ligeiramente, mas mantiveram-se em níveis elevados, com a taxa a 10 anos em torno de 4,78%, depois de ter tocado brevemente 4,81%, o valor mais alto desde outubro de 2023. O índice do dólar (Dollar Index) negociava perto de 99,74, após atingir um máximo de duas semanas em torno de 99,87, à medida que os mercados reprecificavam a trajetória da Fed; o CME FedWatch apontava para uma probabilidade de cerca de 70% de subida de juros na reunião de 15–16 de setembro, face a 36% há uma semana. Na área do euro, espera-se que o BCE aumente a taxa de depósito em 25 pontos base, para 2,50%, a 9–10 de setembro, depois de a inflação HICP ter subido para 3,3% em termos homólogos em agosto, face a 2,9% em julho, com o PPI a ser divulgado na quinta-feira e as Vendas a Retalho na sexta-feira.
Estratégias de Derivados em Contexto de Decisões dos Bancos Centrais
Com o EUR/USD a consolidar perto de 1,1580 e com decisões dos principais bancos centrais a poucos dias, recomendamos que os traders de derivados se preparem para um aumento iminente da volatilidade. Dados de sentimento mostram que a volatilidade cambial tende a subir mais de 10% em setembro, à medida que os traders regressam do período de verão para enfrentar uma agenda carregada de decisões de política. Sugerimos a compra de straddles de EUR/USD de curto prazo para capturar movimentos bruscos antes da reunião do BCE de 9-10 de setembro e da reunião da Fed de 15-16 de setembro.
Como as expectativas do mercado para uma subida de juros pela Fed este mês saltaram para 70%, o enviesamento fundamental mantém-se fortemente inclinado para um dólar mais forte. Para tirar partido desta tendência, favorecemos o uso de put spreads baixistas no EUR/USD, visando uma quebra abaixo do nível de 1,1500. Esta estratégia limita o custo do prémio, ao mesmo tempo que nos posiciona para beneficiar caso o relatório Nonfarm Payrolls de sexta-feira mostre resiliência no mercado de trabalho.
Riscos Geopolíticos e Negociação da Divergência de Política
A escalada das tensões no Médio Oriente está a pressionar os preços da energia em alta, o que historicamente funciona como um forte catalisador para fluxos de refúgio (safe-haven) para o dólar. Em anteriores choques geopolíticos ligados à energia, como os receios de oferta no final de 2023 que empurraram o Brent para perto de 95 dólares por barril, o índice do dólar subiu quase 5% em poucas semanas. Os traders de derivados deverão considerar a compra de opções call fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre o índice do dólar (DXY) para se protegerem contra uma maior escalada geopolítica e yields obrigacionistas mais elevadas.
A Zona Euro enfrenta uma inflação elevada de 3,3%, o que significa que o BCE tem uma elevada probabilidade de subir a taxa de depósito para 2,50% na próxima semana. No entanto, o fraco dinamismo do retalho e os abrandamentos na indústria deverão limitar qualquer potencial recuperação do euro. Aconselhamos a negociar esta divergência de política através da venda de opções call de EUR/USD fora-do-dinheiro (out-of-the-money) para encaixar prémio, apostando que quaisquer rallies impulsionados pelo BCE perderão rapidamente força.
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