O EUR/USD subiu para um máximo de três meses, ligeiramente acima de 1,1700, à medida que o dólar norte-americano enfraqueceu depois de o Tesouro dos EUA ter indicado que irá, pelo menos, duplicar o tamanho máximo das suas recompras de dívida para 4 mil milhões de dólares por operação, face a 2 mil milhões, com efeitos a partir de 9 de setembro. O movimento surgiu após a “yield” a 30 anos ter tocado 5,327% na terça-feira, o nível mais elevado desde junho de 2007, antes de recuar cerca de 9 pontos base. Mais tarde, a atenção virou-se para os PMIs da S&P Global: na Zona Euro, o PMI da Indústria melhorou para 52,8, de 51,9, os Serviços mantiveram-se em 51,7 e o Composto foi 52,1; nos EUA, a Indústria abrandou para 53,2, de 53,9, os Serviços subiram para 56,8, de 54,6, e o Composto avançou para 56, de 54,5, acima dos 54 esperados.

As próximas divulgações incluem o PIB alemão do 2.º trimestre, o índice de preços PCE de julho nos EUA e a segunda estimativa do PIB dos EUA no 2.º trimestre, a par do simpósio de Jackson Hole, organizado pela Fed de Kansas City, sob o tema “Inovação Financeira: Implicações para os Pagamentos e para a Política”. O BLS publicará as revisões anuais de aferição (“benchmark revisions”) ao NFP para os 12 meses até março. Em termos técnicos, o EUR/USD negocia acima da média móvel simples (SMA) de 20 dias em 1,1542, da SMA de 100 dias em 1,1573 e da SMA de 200 dias em 1,1631, com o RSI em 71; o suporte-chave situa-se em torno de 1,1631 e depois na zona de 1,1570, enquanto a resistência está perto de 1,1710, 1,1800 e 1,1850.

Estratégias de Negociação de Derivados e Posicionamento de Mercado

Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para a continuação do impulso ascendente no par EUR/USD, que recentemente ultrapassou o nível de 1,1700. Dado o forte suporte técnico na média móvel de 200 dias em 1,1631, podemos considerar a implementação de “bull call spreads” com alvo na área de resistência dos 1,1800. Esta estratégia permite capturar a tendência de alta, limitando o risco no caso de uma reversão cambial súbita.

A decisão do Tesouro dos EUA de duplicar o montante das recompras de obrigações para 4 mil milhões de dólares a partir de 9 de setembro deverá pressionar em baixa as “yields” de longo prazo e enfraquecer ainda mais o dólar. Historicamente, durante os programas de recompras do Tesouro no início dos anos 2000, as “yields” das obrigações soberanas caíram acentuadamente, o que penalizou fortemente o “greenback”. Sugerimos a compra de opções “put” de curto prazo sobre o Índice do Dólar (DXY) para beneficiar desta antecipada injeção de liquidez nas próximas semanas.

Com o Simpósio de Jackson Hole e os dados de inflação PCE dos EUA no horizonte, esperamos um aumento da volatilidade do mercado. Os traders devem considerar a compra de “long straddles” em EUR/USD para capitalizar grandes oscilações de preço, independentemente da direção em que o mercado rompa. A volatilidade implícita no mercado de opções cambiais tende a subir antes destes grandes encontros de bancos centrais, tornando particularmente atrativo um posicionamento antecipado para volatilidade.

As tensões geopolíticas no Médio Oriente e a ameaça de novas sanções contra o Irão estão a impulsionar os preços da energia. Para cobertura face à inflação incorporada, recomendamos posições longas em opções “call” sobre o crude Brent. Historicamente, os preços do petróleo têm registado subidas significativas durante impasses geopolíticos prolongados, o que deverá continuar a sustentar esta aposta na commodity.

Gestão de Risco e Estratégias de Proteção

Embora o gráfico semanal revele um viés claramente altista, o Índice de Força Relativa (RSI) diário encontra-se atualmente perto de 71, sinalizando condições de sobrecompra. Para proteger posições longas existentes, devemos considerar a compra de “puts” de proteção fora-do-dinheiro (“out-of-the-money”), com um preço de exercício próximo da zona de suporte nos 1,1570. Isto assegura que as carteiras ficam protegidas caso o PIB alemão do 2.º trimestre ou as revisões do emprego nos EUA desencadeiem uma correção temporária em baixa.

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