O EUR/JPY negociava perto de 185,40, a cair 0,15% na quarta-feira, numa altura em que o euro enfraqueceu com uma inflação mais suave na Zona Euro, enquanto o iene japonês ganhou força com a procura de refúgio e com a conversa sobre uma possível intervenção oficial. A inflação preliminar medida pelo IHPC subiu 2,8% em termos homólogos em junho, desacelerando face aos 3,2% e ficando abaixo do consenso de 3%; em termos mensais, caiu 0,1% após uma subida de 0,1% em maio. O IHPC subjacente aumentou 2,4% em termos homólogos, abaixo de 2,6% e também aquém da previsão de 2,6%, enquanto a taxa subjacente mensal abrandou para 0,2% face a 0,3%.

As leituras mais frias moderaram as expectativas de novas subidas de taxas pelo BCE e mantiveram pressão sobre a moeda única, mesmo quando Joachim Nagel afirmou que os riscos para a inflação continuam inclinados para o lado ascendente e que mantém as opções em aberto para as reuniões de julho e setembro. No Japão, a ministra das Finanças, Satsuki Katayama, disse que as autoridades estão prontas para responder a movimentos cambiais excessivos sempre que necessário, sem especificar um nível. A membro do conselho do BoJ, Ayano Sato, apontou para as empresas estarem mais ativas a aumentar salários e preços, defendendo que isto poderá amplificar o impacto inflacionista de um JPY mais fraco, enquanto a política monetária se mantém focada na inflação e a política orçamental aborda os efeitos sobre famílias e empresas; a Societe Generale sinalizou 165 no USD/JPY como um potencial limiar e disse que uma valorização do JPY alimentada por fecho de posições curtas poderá seguir-se a qualquer mudança nas perspetivas da Fed ou a novas subidas de taxas pelo BoJ.

Dovishness do BCE e Ameaças de Intervenção do BoJ Moldam as Perspetivas para o EUR/JPY

Tendo em conta a situação atual, com o EUR/JPY em torno de 185,40, vemos um caminho claro para uma continuação do movimento de queda nas próximas semanas. Os principais motores são um Banco Central Europeu (BCE) mais dovish e um Banco do Japão (BoJ) apoiado por um Ministério das Finanças que ameaça intervir. Estas duas forças em sentido oposto criam um argumento convincente para um EUR/JPY mais fraco.

A desaceleração inesperada da inflação na Zona Euro para 2,8% é significativa e afeta diretamente a nossa visão sobre o euro. O BCE já reduziu a sua taxa de juro de referência para 3,75% no início de junho de 2026, e estes dados de inflação mais suaves tornam ainda mais improváveis novas subidas de taxas. Acreditamos que o mercado começará agora a incorporar a possibilidade de um novo corte de taxas antes do final do ano, mantendo pressão descendente sobre a moeda única.

Do outro lado da operação, o risco de intervenção japonesa é muito real e não deve ser subestimado. Vimos as autoridades gastarem um recorde de 9,8 biliões de ienes nesta primavera para defender a moeda quando o USD/JPY ultrapassou 160, provando que a sua determinação é forte. Com os responsáveis novamente a alertarem contra movimentos excessivos, o mercado está em alerta máximo para mais um evento de intervenção, que provocaria uma forte valorização do iene.

Posicionamento e Estratégia no Atual Contexto do EUR/JPY

Para os traders de derivados, este ambiente favorece estratégias que beneficiam de uma descida da taxa de câmbio EUR/JPY e de um potencial aumento súbito da volatilidade. Recomendamos a compra de opções put sobre EUR/JPY para capitalizar um movimento descendente, limitando simultaneamente o risco. O mercado de opções já está a sinalizar isto, com as reversões de risco a um mês a mostrarem um enviesamento claro a favor da força do JPY face ao euro.

Olhando em frente, estamos posicionados para um teste de níveis mais baixos, podendo apontar para a zona dos 182,00 no próximo mês. Qualquer comentário dovish de responsáveis do BCE após os dados recentes de inflação irá acelerar este movimento. Os traders devem manter-se muito atentos a quaisquer novos avisos verbais vindos de Tóquio, uma vez que estes frequentemente precedem ação direta no mercado.

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