O EUR/JPY caiu 2,54% na quinta-feira para cerca de 182,60, após um movimento rápido do iene japonês que se assemelhou a uma nova intervenção cambial por parte das autoridades japonesas. O cruzamento perdeu mais de 400 pips em poucos minutos, enquanto o USD/JPY afundou abaixo de 161,00 e outros cruzamentos com JPY caíram em simultâneo. A recuperação do iene surgiu sem um catalisador macroeconómico evidente, mantendo o foco numa alegada ação do Ministério das Finanças do Japão para contrariar a contínua fraqueza do iene.
O movimento fez eco do trading do final de abril, quando o iene subiu quase 3% face ao dólar norte-americano depois de o USD/JPY ter tocado 160,72, e a Reuters ter depois citado duas fontes a indicar que as autoridades tinham intervindo. A atenção vira-se agora para a decisão de sexta-feira do Banco do Japão, em que se espera que a taxa diretora se mantenha em 1%, com projeções atualizadas e as declarações do governador Kazuo Ueda a serem acompanhadas de perto quanto ao calendário de uma potencial subida em outubro ou dezembro. Na Europa, o PIB da Alemanha cresceu 0,2% em cadeia no 2.º trimestre, contra 0,1% esperado, e o crescimento homólogo subiu para 0,9%; a Zona Euro expandiu 0,4% no 2.º trimestre e 1% em termos homólogos, enquanto o Sentimento Económico de julho melhorou e a taxa de desemprego subiu ligeiramente para 6,3%, com a Confiança do Consumidor a manter-se em -15,9.
Volatilidade do Iene e Estratégias de Intervenção
Com a queda súbita de 400 pips no EUR/JPY e o USD/JPY a deslizar abaixo de 161,00, a volatilidade implícita está a subir de forma rápida. Recomendamos que os traders de derivados considerem opções de compra (calls) sobre JPY de curto prazo para se protegerem contra novas quedas. Isto permite-nos capturar mudanças rápidas sem “apanhar uma faca em queda”.
Historicamente, quando as autoridades japonesas intervêm, como durante a intervenção recorde de 9,8 biliões de ienes em 2024, a correção inicial desencadeia frequentemente uma inversão de tendência com duração de várias semanas. Podemos tirar partido deste padrão através de opções de venda (puts) knock-out sobre USD/JPY para delimitar o risco, visando ao mesmo tempo níveis mais baixos. Vender nas recuperações continua a ser a nossa jogada tática preferida enquanto persistirem os receios de intervenção.
Próxima Decisão do Banco do Japão e Perspetivas para a Zona Euro
A decisão de amanhã sobre as taxas do Banco do Japão é o próximo grande catalisador, com as taxas atualmente projetadas para se manterem em 1%. Se o governador Ueda sinalizar uma mudança “hawkish” no sentido de subidas das taxas no outono, o forte desfazer de carry trades em JPY irá acelerar. Devemos considerar estratégias de compra de volatilidade, como straddles, para lucrar com a oscilação esperada.
Na frente europeia, apesar do crescimento do PIB no 2.º trimestre de 0,4%, a confiança dos consumidores estagnada em -15,9 limita o potencial de valorização do euro. Isto torna o EUR/JPY particularmente vulnerável a novas quedas se o iene continuar a recuperar. Sugerimos dar prioridade a posições curtas em EUR/JPY em detrimento de USD/JPY nas próximas semanas.
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