O EUR/JPY estava a ser negociado perto de 185,80 na quinta-feira, praticamente inalterado depois de ter tocado, no início da semana, um máximo de um mês. O cruzamento recuou ligeiramente à medida que o iene japonês recuperou algum terreno, enquanto o euro se manteve sustentado pela expectativa de que o Banco Central Europeu poderá voltar a apertar a política monetária se os riscos de inflação se agravarem. A prudência nos mercados foi reforçada pela retoma das hostilidades envolvendo o Irão, que impulsionou os preços do petróleo e alimentou receios de mais um choque inflacionista — um enquadramento que tem apoiado o iene, mesmo quando os custos energéticos mais elevados condicionam as perspetivas económicas do Japão.
Na Zona Euro, responsáveis do BCE reiteraram a disponibilidade para apertar caso surjam efeitos de segunda ordem na inflação. Uma sondagem da Reuters indicou que a maioria dos economistas espera que a taxa de depósito seja mantida em 2,25% em julho, e cerca de 70% antecipam uma subida adicional até ao final do ano, mais provavelmente em setembro. A Rabobank e o ING inclinam-se ambos para setembro, embora o ING continue a assinalar julho como um risco. No Japão, as dúvidas em torno dos planos para repatriar parte dos investimentos no estrangeiro do Government Pension Investment Fund têm pesado sobre o iene, enquanto o ministro das Finanças afirmou que as autoridades estão prontas para intervir no mercado cambial, se necessário.
Perspetiva de Volatilidade e Estratégias de Negociação
Sugerimos que os investidores em derivados se preparem para uma volatilidade mais elevada no par EUR/JPY, numa altura em que se mantém próximo do nível de 185,80. Embora o euro encontre suporte nos comentários mais “hawkish” do Banco Central Europeu, o iene japonês está a beneficiar de um alívio temporário devido ao aumento dos riscos geopolíticos. Perante este braço-de-ferro, esperamos que o par negoceie num intervalo apertado, mas frágil, nas próximas semanas.
Consideramos que o risco de uma intervenção súbita do Governo japonês está agora num ponto crítico. Historicamente, quando o iene se desvaloriza rapidamente, as autoridades japonesas não hesitam em atuar, como ficou patente na intervenção massiva de 9,8 biliões de ienes em 2024. Os traders de derivados deverão ponderar a compra de opções put EUR/JPY fora-do-dinheiro para se protegerem contra uma queda acentuada e repentina, caso Tóquio decida entrar no mercado.
Impacto dos Preços do Petróleo e da Política dos Bancos Centrais
A subida dos preços do petróleo, impulsionada pelas tensões persistentes no Médio Oriente, continua a complicar a perspetiva ao penalizar a economia japonesa, dependente de importações de energia, ao mesmo tempo que alimenta a inflação na Zona Euro. Esta dupla pressão torna extremamente arriscadas, neste momento, apostas direcionais no mercado à vista. Em vez disso, recomendamos o recurso a estratégias baseadas em volatilidade, como straddles longos, para beneficiar de movimentos acentuados de preços, independentemente do sentido em que o mercado rompa.
Com quase 70% dos economistas a preverem mais uma subida de taxas do BCE até setembro, é improvável que a vantagem de rendibilidade do euro desapareça rapidamente. No entanto, dado que o mercado já incorporou uma pausa na reunião de julho, qualquer surpresa mais “hawkish” poderá desencadear uma recuperação imediata do euro. Aconselhamos a manutenção de uma postura flexível e a utilização de maturidades curtas nas opções para captar estas mudanças rápidas no sentimento em torno da política monetária.
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