As reservas oficiais de ouro da China mantêm-se muito abaixo do nível dos EUA, mas estimativas baseadas em compras não reportadas sugerem que a diferença poderá ser mais estreita do que indicam os dados de referência. Os EUA reportam pouco mais de 8.133 toneladas, enquanto a China reporta 2.346 toneladas, embora o Banco Popular da China tenha divulgado apenas uma subida de 41 toneladas em 2024, ao passo que uma análise separada estimou compras encobertas de 570 toneladas. Em maio, estimativas apontaram para mais de 48 toneladas compradas através do mercado OTC de Londres, enquanto o aumento oficial das reservas foi de 10 toneladas; outras avaliações colocam o ouro monetário da China em mais de 5.000 toneladas no final de 2024, e outra estimativa em 5.200 toneladas, ou cerca de 13% do stock acima do solo.
Às taxas atuais de acumulação, projeções defendem que a China poderá ultrapassar os EUA em menos de cinco anos, com compras adicionais de cerca de 2.500–3.000 toneladas consideradas exequíveis num prazo de dois a cinco anos, dependendo da abordagem. As reservas de ouro dos EUA são descritas como cerca de 5% do M2, e atingir a mesma proporção na China está associado a uma necessidade de cerca de 18.000 toneladas. Em separado, Hong Kong iniciou operações-piloto de um sistema de compensação e liquidação de ouro destinado a espelhar a infraestrutura da LBMA, a par de planos para um novo ticker de preço HAU.
Implicações das Compras Encobertas de Ouro pela China para Traders de Derivados
Acreditamos que os traders de derivados devem reposicionar agressivamente as suas carteiras nas próximas semanas para capitalizar a enorme acumulação encoberta de ouro por parte da China. Embora os registos oficiais mostrem atualizações modestas, compras discretas sugerem que o banco central chinês detém, na realidade, mais de 5.000 toneladas de ouro, mais do dobro dos números públicos. Esta procura “oculta” cria um piso altamente resiliente para os preços globais do ouro, que os modelos padrão estão a ignorar por completo.
No final de julho de 2026, o ouro continua a demonstrar uma força notável, a negociar confortavelmente acima de 2.400 dólares por onça, à medida que a procura global se mantém robusta. Dados recentes de negociação revelam que os mercados OTC asiáticos estão a registar volumes recorde, com os prémios da Shanghai Gold Exchange a superarem de forma consistente as referências de Londres. Para tirar partido desta tendência, recomendamos o foco em opções de compra (calls) de longo prazo, para capturar o impulso estrutural de subida, evitando simultaneamente o ruído de curto prazo.
Posicionamento Estratégico à Medida que os Hubs de Ouro e a Formação de Preços se Deslocam para Leste
Além disso, a expansão de novas infraestruturas de compensação e liquidação de ouro em Hong Kong está a deslocar rapidamente o poder de formação de preços dos centros ocidentais para o Oriente. Este desenvolvimento significa que temos de olhar para além de bolsas tradicionais como a COMEX e diversificar a nossa exposição em derivados para hubs asiáticos altamente líquidos. Explorar, através de estratégias de arbitragem, o alargamento dos spreads entre os preços do ouro no Ocidente e no Oriente deverá gerar retornos significativos em agosto.
Para traders de futuros, aconselhamos a implementação de spreads bull-call e acordos de swap longos, para preparar uma compressão da oferta ao longo de vários anos. À medida que a China procura discretamente igualar as reservas dos EUA, é provável que o mercado físico de ouro enfrente défices persistentes, o que impulsionará os preços dos futuros em alta. Posicionarmo-nos já garantirá que estamos do lado certo desta mudança massiva e histórica no poder financeiro global.
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