As encomendas de bens duradouros nos EUA, excluindo defesa, subiram 0,3% em junho, invertendo a queda de 4,6% no mês anterior. O movimento aponta para uma recuperação da procura subjacente por bens manufaturados de longa duração, após a leitura fraca de maio.
O aumento de junho na métrica ex-defesa contrasta com a contração anterior e sinaliza condições mais firmes em partes do setor produtor de bens. Em 0,3%, a leitura mais recente representa uma viragem clara face a -4,6%, sugerindo que o momentum em termos mensais melhorou no fecho do segundo trimestre.
Dinâmica do núcleo da indústria transformadora e implicações de mercado
A recuperação súbita das encomendas de bens duradouros nos EUA, excluindo defesa, para 0,3% em junho — após uma queda acentuada de 4,6% em maio — indica que o núcleo da indústria transformadora está a estabilizar mais rapidamente do que muitos antecipavam. Consideramos que esta inversão marcada sugere que o investimento empresarial subjacente se mantém muito resiliente, apesar de custos de financiamento restritivos. Para operadores de derivados, esta mudança macro exige um ajuste rápido do posicionamento no curto prazo, à medida que os receios sobre o crescimento económico começam a aliviar.
Historicamente, recuperações acentuadas nas encomendas de bens de capital (core) tendem a anteceder uma recuperação mais ampla da produção industrial, o que normalmente fortalece o dólar norte-americano. Recomendamos que os traders procurem construir posições longas no US Dollar Index (DXY) nas próximas semanas, antecipando pressão em alta sobre as yields. Tendo em conta que a yield da Treasury a 10 anos tem oscilado recentemente em torno de níveis-chave de suporte, uma recuperação sustentada poderá pressionar quem está vendido (short-sellers).
Rotação setorial e perspetiva para a política da Reserva Federal
No universo de derivados sobre ações, devemos preparar-nos para uma rotação de volta para setores cíclicos e para longe de estratégias defensivas. Operadores de opções podem tirar partido disto comprando call spreads sobre ETFs de industriais e de materiais, onde a volatilidade implícita tem vindo a descer. Com o setor industrial a dar sinais de formação de fundo, esperamos que estes setores penalizados superem o desempenho do S&P 500 no seu conjunto até agosto.
Além disso, estes dados reduzem a pressão imediata sobre a Reserva Federal para implementar cortes agressivos das taxas de juro na segunda metade do ano. É provável que os fed funds futures estejam a avaliar mal esta resiliência de tom mais hawkish, criando uma janela atrativa para negociar opções de taxas de juro de curta duração. Vender opções put sobre futuros de Treasuries ou comprar puts sobre equivalentes de Eurodollars poderá gerar retornos fortes, à medida que o mercado reprecifica uma trajetória de cortes mais gradual.
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