O DJIA negociava em torno dos 53.250 pontos na segunda-feira, a cair cerca de 300 pontos, depois de ataques dos EUA terem atingido dois lançadores de rockets iranianos na ilha de Larak e de o Irão ter respondido com ataques a bases na Jordânia e a ativos nos Emirados Árabes Unidos. O crude subiu mais de 2%, para acima de 85,00 dólares, enquanto as yields dos Treasuries também avançaram, reinterpretando o choque como um aperto das condições financeiras, e não como um clássico movimento de procura de refúgio. O risco de disrupção no Estreito de Ormuz alimentou as expectativas de inflação, numa altura em que a taxa de referência para grandes petroleiros no percurso Golfo–Japão estabeleceu um recorde acima de 107 dólares por tonelada métrica a 27 de agosto. Os futuros de taxas da Fed foram então reprecificados, com as probabilidades de uma subida em setembro perto de 60% face a cerca de 35% antes de sexta-feira, implicando um intervalo-alvo de 3,75% a 4,00%.

A construção do índice deixou o Dow com fraca cobertura: a Chevron é o único membro do setor energético desde a remoção da ExxonMobil em 2020 e representa cerca de 2,2% do índice ponderado pelo preço, enquanto as financeiras somam mais de um quarto repartido por cinco nomes; só a Goldman Sachs pesa perto de 11,5%, com um preço por ação acima de 1.000 dólares. A Alphabet substituiu a Verizon no final de junho e o efeito da rally tecnológica foi limitado, com a Nvidia em cerca de 2,4% e a Microsoft aproximadamente 5,7%; o índice ainda assim registou um quinto avanço mensal consecutivo, mas mantinha-se cerca de 3% abaixo do recorde do início de agosto, ligeiramente abaixo de 54.750. Entre os dados-chave, destacam-se os payrolls previstos em 58 mil depois de uma queda de 23 mil, a taxa de desemprego em 4,1% e os ganhos horários em 0,3% em termos mensais, face a 0,1%; o ISM da indústria (preços pagos) é esperado em 72 face a 71,1, os preços pagos nos serviços estiveram pela última vez em 70,3, e o emprego privado é estimado em 47 mil face a 44 mil, antes da decisão de 16 de setembro. Níveis técnicos citados: resistência nos 53.500, depois ligeiramente acima de 53.800 e 54.000; suporte perto de 53.100 e 53.000, com a EMA de 50 dias perto de 52.700 e a EMA de 200 dias perto de 50.000; o Stoch RSI situa-se perto de 35, com invalidação num fecho diário acima de 53.800.

Choque impulsionado pela inflação e colapso do manual de refúgio

A estratégia tradicional de segurança — comprar obrigações soberanas durante conflitos geopolíticos — está a falhar, porque esta crise é uma história de inflação, não de crescimento. Com o crude a disparar acima de 85 dólares por barril e as tarifas de petroleiros Golfo–Japão a atingirem um recorde de 107 dólares por tonelada métrica, estamos perante um choque de aperto direto. Temos de nos adaptar rapidamente, já que os custos de energia e as yields obrigacionistas estão a subir em simultâneo, deixando as ações altamente vulneráveis.

O tom hawkish da Reserva Federal já elevou a probabilidade de uma subida de taxas em setembro para 60%, visando um novo intervalo de 3,75% a 4,00%. Historicamente, quando a subida dos preços da energia desencadeia expectativas súbitas de aumentos de taxas — tal como no choque inflacionista de 2022, que arrastou o Dow para uma queda de quase 10% num mês — os modelos de ações deixam de funcionar. Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um ambiente de taxas mais altas por mais tempo, em vez de esperarem um clássico resgate de política monetária.

Riscos para o Dow e perspetiva estratégica

Temos de reconhecer que o Dow Jones Industrial Average está estruturalmente do lado errado desta narrativa geopolítica. A Chevron representa a única cobertura energética, com um peso de apenas 2,2%, enquanto financeiras sensíveis às taxas — como a Goldman Sachs — e tecnológicas com elevada duração dominam o índice. Este desequilíbrio significa que a média sentirá toda a força do aumento dos custos de financiamento, com quase nenhuma almofada energética para compensar os danos.

Daqui para a frente, devemos focar-nos menos nos números de emprego de sexta-feira e mais nos dados do ISM de preços pagos, divulgados na terça-feira e na quinta-feira. É nestes subíndices que os choques dos preços da energia aparecem primeiro, e uma leitura acima da previsão de 72 confirmará que a inflação está a endurecer. Se estes números vierem fortes, darão aos decisores da Fed toda a munição de que precisam para empurrar as yields ainda mais para cima.

Sugerimos manter um viés bearish sobre o Dow nas próximas semanas, com alvo no nível de 53.000 e na média móvel de 50 dias perto de 52.700. Com o Stochastic RSI diário a cair para perto de 35, o momentum está firmemente do lado dos vendedores enquanto a resistência nos 53.500 se mantiver intacta. Só abandonaríamos esta posição curta se o índice assegurasse um fecho diário acima dos 53.800.

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