O DJIA foi negociado perto dos 52.750 pontos, a cair cerca de 450 pontos, ou 0,85%, depois de o Comando Central dos EUA ter confirmado ataques a alvos do Corpo de Guardas da Revolução Islâmica (IRGC) no interior do Irão, anulando uma recuperação acima dos 53.000 que estagnara antes dos 53.200. Dois petroleiros, um saudita e outro detido por proprietários sul-coreanos, foram atingidos no Estreito de Ormuz, e a ação subsequente nas 48 horas seguintes alterou a formação de preços, com a produção do Golfo Pérsico a operar perto de dois terços dos níveis pré-guerra e o crude novamente procurado. Os dados internos divulgados na terça-feira não conseguiram estabilizar o apetite pelo risco, com os mercados a ponderarem o impulso inflacionista do conflito face ao aperto das condições financeiras.
O PMI industrial do ISM fixou-se em 54,6 em agosto, abaixo dos 55,2 esperados e dos 55,6 de julho, enquanto as novas encomendas caíram para 53,7, de 56,7, e o emprego recuou para 51,2, de 52,8; as ofertas de emprego de julho ficaram em 7,271 milhões face a 7,3 milhões previstos. O índice de preços pagos manteve-se em 71,1 pelo segundo mês consecutivo, abaixo do consenso de 72, num contexto em que a yield a 10 anos atingiu 4,78%, a 30 anos aproximou-se de 5,30% e a 2 anos rondou 4,34%, em paralelo com quedas na dívida europeia e japonesa de curto prazo. As probabilidades implícitas para as taxas ajustaram-se: setembro passou a ser cotado com cerca de 68% de probabilidade de subida, face a aproximadamente 35% antes de Jackson Hole; outubro com 95% para 3,75% a 4,00% ou acima; janeiro com 81% para o intervalo mais elevado; e as reuniões de 2027 a implicarem 4,00% a 4,25% ou acima. Entre as próximas divulgações contam-se emprego no setor privado (48 mil vs 44 mil), encomendas à indústria (0,7% em termos mensais após -0,3%), ISM serviços (54,3 vs 54,1; preços 70,3; emprego 47,4) e, na sexta-feira, payrolls (58 mil após -23 mil), taxa de desemprego de 4,1% e salários de 0,3% em termos mensais (vs 0,1%) e 3% em termos homólogos (vs 3,2%). Em termos técnicos, foram referidos níveis de resistência nos 53.000, depois 53.250, 53.500 e um máximo histórico perto de 54.750, com suporte perto de 52.750, a EMA de 50 dias em torno de 52.700, depois 52.500 e 52.000, e a EMA de 200 dias perto de 50.000; o Stoch RSI situava-se perto de 34 no diário e em torno de 14 no intradiário.
Volatilidade no mercado de energia e cobertura estratégica
Estamos perante um ambiente de elevada volatilidade, à medida que os ataques militares dos EUA a alvos do IRGC no interior do Irão ameaçam uma importante rota global de abastecimento energético. Com cerca de 20% do consumo diário mundial de líquidos petrolíferos a transitar pelo Estreito de Ormuz, o Brent voltou a aproximar-se da faixa dos 85 a 90 dólares, pressionando em alta os custos dos principais fatores de produção. Os traders de derivados devem preparar-se para a continuação de inflação impulsionada pela energia, através de coberturas com opções call longas sobre o Brent.
A subida acentuada da yield da Treasury a 10 anos, que recentemente atingiu 4,78%, constitui um forte vento contrário para as valorizações de ações. Historicamente, quando a yield a 10 anos ultrapassou 4,7% no final de 2023, desencadeou uma correção rápida de 10% no mercado acionista mais amplo. Recomendamos a compra de opções put de curto prazo sobre o Dow Jones Industrial Average para capitalizar um teste do índice à sua média móvel de 50 dias perto de 52.700.
Taxas, inflação e posicionamento tático perante os próximos dados
Os futuros sobre taxas de juro passam agora a refletir uma probabilidade de 68% de uma subida na reunião de 16 de setembro, um aumento acentuado face a apenas 35% antes de Jackson Hole. Esta viragem hawkish é alimentada por métricas de inflação persistentes, como o índice ISM de preços pagos em agosto, que se manteve teimosamente inalterado em 71,1. Aconselhamos negociar esta perspetiva hawkish através de bear put spreads em setores acionistas altamente alavancados e sensíveis às taxas.
Os próximos dados do ISM dos serviços e o relatório de emprego (payrolls) de sexta-feira serão os catalisadores decisivos para a direção do mercado esta semana. Se a componente de preços pagos nos serviços permanecer elevada, semelhante à última leitura de 70,3, é provável que fixe uma subida de taxas em setembro. Sugerimos recorrer a estratégias de straddle em ETF de grandes índices para explorar a volatilidade acentuada esperada em torno destas divulgações de elevado impacto.
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