O DJIA oscilou ligeiramente abaixo dos 53.500 pontos na quarta-feira, cerca de 100 pontos abaixo na sessão, após o núcleo do PCE de julho ter ficado em 0,2% em cadeia e 3,3% em termos homólogos, em linha com o consenso. Em simultâneo, a segunda estimativa do PIB do segundo trimestre manteve o crescimento real inalterado em 1,5% anualizado, mas as métricas de inflação foram revistas em alta: o deflator do PIB subiu para 6,4% de 6,3%, os preços do PCE trimestral (headline) para 5,3% de 5,1% e os preços do núcleo do PCE trimestral para 3,7% de 3,4%, contra expectativas de ausência de revisão. A estimativa preliminar anterior, datada de 30 de julho, tinha colocado o deflator do PIB em 6,3% face a um consenso de 3,6%.
Em julho, o rendimento pessoal aumentou 0,4% face a um consenso de 0,3%, enquanto a despesa pessoal subiu 0,2%, em linha com as expectativas, em paralelo com uma subida de 0,2% no índice de preços do PCE mensal, deixando a despesa real dos consumidores estagnada. As encomendas de bens duradouros cresceram 1,1% contra um consenso de 0,7%, mas excluindo transportes ficaram em 0,4%; as encomendas de bens de capital não relacionados com a defesa, excluindo aeronaves, abrandaram para 0,2% face a 1,2%. À frente, espera-se que a Nvidia apresente 2,09 dólares por ação com cerca de 92,28 mil milhões de dólares de receitas, enquanto a taxa a 30 anos estava nos 5,23% na segunda-feira, depois de ter atingido o nível mais alto em quase duas décadas, com o DJIA cerca de 2,3% abaixo do seu recorde e níveis técnicos definidos por resistência em 53.700/53.800 e suporte em 53.400/53.200, além de uma EMA de 50 dias perto de 52.600.
Riscos de Estagflação e Desconexão do Mercado
Estamos a observar uma desconexão preocupante: o Dow Jones Industrial Average mantém-se ligeiramente abaixo de 53.500, ignorando uma revisão em alta significativa da inflação do núcleo do PCE do segundo trimestre para 3,7%. Esta combinação com contornos estagflacionistas — despesa real dos consumidores estagnada e abrandamento do investimento empresarial — está a ser tratada como benigna pelo mercado em geral. Os investidores em derivados não deveriam ignorar isto, uma vez que as tendências históricas indicam que revisões inesperadas em alta da inflação desta magnitude frequentemente conduzem, com algum desfasamento, a uma correção das ações de 2% a 4% no espaço de um mês.
A acrescentar pressão, a taxa das Treasuries a 30 anos atingiu recentemente 5,23%, o nível mais elevado em quase duas décadas. Consideramos que este ambiente de taxas de juro elevadas torna altamente instável a proximidade do Dow aos seus máximos históricos. Historicamente, quando as yields de longo prazo se mantêm tão elevadas enquanto os índices acionistas negociam perto de valorizações recorde, o mercado acaba por sofrer correções acentuadas, até 10%, à medida que o capital se desloca para ativos de rendimento fixo mais seguros.
Respostas Estratégicas e Perspetiva Técnica
Dois eventos de grande dimensão esta semana — os resultados da Nvidia, com um consenso de receitas massivo de 92,28 mil milhões de dólares, e o discurso principal do presidente da Fed, Warsh, em Jackson Hole — deverão quebrar esta calma desconfortável. Sugerimos que os traders de derivados recorram a estratégias defensivas com opções, como a compra de puts ou a montagem de spreads baixistas, para capitalizar uma subida da volatilidade. Historicamente, o mercado de opções incorpora um movimento médio de 8% a 10% para gigantes tecnológicas de mega capitalização em torno de resultados, o que influenciará fortemente o índice mais amplo.
Do ponto de vista técnico, mantemos um viés baixista enquanto a zona de resistência dos 53.800 continuar a limitar o índice. O Stochastic RSI diário está a inverter para baixo perto de 44, sinalizando que a recuperação recente de 600 pontos está a perder fôlego, em vez de construir uma base sólida. Recomendamos apontar objetivos de queda na prateleira de suporte dos 53.200 e no nível dos 53.000, sendo esta leitura baixista invalidada apenas com um fecho diário acima de 53.800.
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