As yields de longo prazo nos EUA subiram na quinta-feira, com a taxa das Treasuries a 30 anos no nível mais elevado desde 2004, enquanto a yield a dois anos ficou pouco alterada. O Dow Jones Industrial Average acompanhou o movimento na ponta longa, caindo para perto de 51.100 — o nível mais baixo desde junho — e encaminhava-se para a terceira queda consecutiva. Os comentários da Fed centraram-se na taxa diretora, mas a reprecificação foi mais acentuada no prazo que as autoridades não controlam diretamente, mantendo a yield a dois anos perto do máximo de 2023 e praticamente inalterada.
O presidente da Fed de Nova Iorque, Williams, afirmou que a orientação prospetiva explícita terminou, ao mesmo tempo que considerou “razoáveis” as expectativas do mercado de mais uma subida antes do final do ano. O presidente da Fed de Filadélfia, Paulson, disse que poderá ser necessário mais aperto após o aumento de 16 de setembro para 3,75%–4,00%, e associou a pressão inflacionista ao conflito no Médio Oriente e à expansão da inteligência artificial, à medida que os efeitos das tarifas abrandaram. Os futuros sugeriam que uma subida em outubro era mais provável do que improvável, e 16 de 18 decisores apontaram pelo menos mais um movimento este ano. Noutros mercados, o Brent negociava perto de 105 dólares por barril; a yield a 10 anos do Japão atingiu o nível mais alto desde 1996; a Alemanha projetou um endividamento recorde em 2026 de 525,5 mil milhões de euros. O Bank of America indicou os custos de juros federais dos EUA em 3,3% do PIB no 2.º trimestre, face a 1,7% quando a yield a 10 anos estava perto de 5% em 2007, enquanto as taxas das hipotecas a 30 anos rondavam 7%, cerca de um ponto acima dos níveis pré-guerra. Entre os níveis técnicos citados estavam resistência em 51.500 e 52.000, suporte perto de 51.100 e 51.000, a EMA de 200 dias em torno de 50.250 e um Stoch RSI diário perto de 19.
Estratégia de Derivados para Yields Elevadas e Pressão nas Ações
Recomendamos que os traders de derivados privilegiem posições curtas no Dow Jones Industrial Average enquanto o índice se mantiver abaixo da resistência nos 52.000 pontos. Com o índice a ter marcado recentemente um mínimo de 51.100, o nosso objetivo imediato de queda é 51.000, seguido da Média Móvel Exponencial (EMA) de 200 dias perto de 50.250. No entanto, devemos preparar-nos para um ressalto técnico breve em direção a 51.500, uma vez que o Stochastic RSI diário caiu abaixo de 20, entrando em território de sobrevenda.
Esta pressão descendente é impulsionada pela subida da yield das Treasuries a 30 anos para máximos desde 2004, alimentada por um endividamento público massivo e por uma inflação persistente. Historicamente, quando as yields de longo prazo disparam desta forma, as valorizações acionistas enfrentam uma compressão severa, semelhante às correções de mercado observadas durante as vendas em obrigações no final de 2023, quando a yield a 10 anos tocou 5%. Com a agência de financiamento alemã a prever um endividamento federal recorde de 525,5 mil milhões de euros e os custos de juros dos EUA a atingirem um recorde de 3,3% do PIB, esperamos que as yields de longo prazo se mantenham elevadas.
Oportunidades em Opções e Cobertura Setorial
Para aproveitar o alargamento do diferencial entre as yields a dois e a 30 anos, sugerimos a compra de opções call sobre o JPMorgan Chase, que tende a beneficiar de uma melhoria nas margens financeiras (net interest margins). Em sentido contrário, devemos visar opções put sobre ações sensíveis ao mercado imobiliário, como a Home Depot e a Sherwin-Williams. Estes gigantes do retalho são particularmente vulneráveis, uma vez que a taxa hipotecária a 30 anos ronda 7%, bem acima da média de 4% observada na última década, o que arrefece drasticamente o mercado da habitação.
Devemos também proteger as carteiras contra uma inflação energética persistente, dado que o crude Brent a negociar perto de 105 dólares por barril continua a alimentar pressões generalizadas sobre os preços. Este pico energético em curso, combinado com conflitos geopolíticos no Médio Oriente, torna uma nova subida de taxas nas próximas semanas altamente provável. Os traders deverão utilizar opções put de curto prazo sobre os principais índices para se protegerem contra quedas súbitas, à medida que o mercado se prepara para mais aperto monetário.
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