O Dow Jones Industrial Average subiu cerca de 1% na quarta-feira, a terminar perto dos 52.200 depois de tocar aproximadamente nos 52.250, ficando apenas ligeiramente abaixo da zona de máximos históricos em torno dos 52.300. A subida acompanhou uma queda do crude, com ambos os principais benchmarks a recuarem cerca de 4%, e o movimento também contou com apoio de yields mais baixas das Treasuries norte-americanas, com a taxa a 10 anos a cair abaixo de 4,5%. A rotação para fora da tecnologia, após uma oscilação do Nasdaq liderada pelos semicondutores, beneficiou a composição do Dow mais inclinada para “value”, enquanto a substituição planeada da Verizon por parte da Alphabet acrescenta uma maior componente tecnológica; as ações da Alphabet subiram com a notícia da inclusão no índice.
Intradiário, o índice recuperou a partir de cerca de 51.550, avançando aproximadamente 700 pontos até ao fecho, à medida que o Stoch RSI de cinco minutos oscilou de dígitos baixos para perto de 88. Numa base diária, o Stoch RSI está perto de 55 e a subir, com o preço acima da EMA de 50 dias, perto de 50.300. As atenções viram-se para a divulgação de quinta-feira, às 12:30 GMT, do Core PCE, com previsão de 0,3% em termos mensais e 3,4% em termos homólogos, ambos 0,1 pontos percentuais acima das leituras anteriores; o PCE “headline” é visto perto de 4% ao ano, juntamente com o PIB final do primeiro trimestre, bens duradouros e pedidos de subsídio de desemprego. A Fed manteve-se em 3,75%. Os níveis-chave incluem resistência em 52.250 e 52.300, com 52.500 acima, e suporte em 52.000 e depois 51.550.
Reversão do Dow com inflação elevada e yields em mudança
O otimismo do mercado foi prematuro, uma vez que os dados do Core PCE da semana passada vieram acima do esperado, em 0,4% no mês, superando as previsões. Isto confirmou o recente tom mais “hawkish” da Fed e coloca a sua taxa diretora de 3,75% sob uma nova perspetiva. Vemos o falhanço do rally no nível dos 52.300 como uma consequência direta desta surpresa inflacionista.
Esse vento favorável da queda dos preços do petróleo também enfraqueceu. Embora notícias geopolíticas tenham provocado uma queda breve, o relatório mais recente da EIA mostrou um aumento inesperado das reservas de 3,1 milhões de barris, sugerindo que a procura poderá estar a abrandar. Mais importante, a yield da Treasury a 10 anos saltou de volta para 4,65% com a notícia da inflação, pressionando diretamente as ações do Dow mais sensíveis às taxas de juro.
Riscos e posicionamento estratégico num contexto de repricing
Tendo em conta esta reversão, acreditamos que o VIX, atualmente a negociar perto de um mínimo de 13, está a subavaliar o risco de uma correção mais profunda. Estamos a considerar a compra de puts de proteção no ETF DIA, visando especificamente strikes abaixo do nível de suporte de 51.550. Isto oferece uma forma barata de fazer hedge de posições longas ou de especular sobre uma queda adicional.
A rotação da tecnologia para os nomes “value” do Dow parece agora vulnerável. Essa estratégia dependia totalmente da descida das yields, uma tendência que se inverteu de forma acentuada. A recente entrada da Alphabet no índice também torna o Dow mais correlacionado com as “big tech”, reduzindo a sua eficácia como aposta “value” mais pura.
Historicamente, quando um rally assente em expectativas de cortes de taxas colide com dados de inflação elevados, os níveis iniciais de suporte são testes críticos à convicção do mercado. Para nós, todas as atenções estão no nível de 51.550, que foi a plataforma de lançamento do recente rally falhado. Uma rutura decisiva abaixo deste nível sinalizaria que o mercado está a reprecificar para um cenário de taxas mais elevadas durante mais tempo, e esperaríamos um movimento rápido em direção à média móvel de 50 dias, perto de 50.300.
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