O USD/JPY negociou praticamente inalterado perto de 157,25 na segunda-feira, com o dólar norte-americano estável junto de máximos recentes, enquanto os mercados ponderavam as manchetes do Médio Oriente a par do risco de intervenção japonesa. O iene chegou a ganhar força mais cedo, depois de o principal diplomata cambial do Japão, Atsushi Mimura, ter reiterado a preocupação oficial com a fraqueza da moeda e ter referido uma “mensagem muito clara” do Japão e dos Estados Unidos, sem, no entanto, dar qualquer indicação sobre se Tóquio voltará a intervir no mercado. Episódios anteriores de intervenção em abril e julho mantiveram os investidores cautelosos, à medida que o par se aproxima de 160.
No plano geopolítico, um responsável dos EUA disse à Al Jazeera que as conversações com o Irão através de intermediários continuam positivas, mas têm de abordar a questão nuclear, enquanto a CNN noticiou que Donald Trump está aberto a aliviar sanções mediante progressos concretos no dossiê nuclear; a Al Hadath referiu ainda que o Irão teria concordado em suspender o enriquecimento de urânio em troca de alívio de sanções por parte dos EUA, embora tal não tenha sido confirmado de forma independente. Neste contexto, a yield do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para 5,27%, o nível mais alto desde 2007, e a yield da obrigação do governo japonês a 10 anos aproximou-se de 3,1%, o máximo desde 1996, mantendo o diferencial de yields favorável ao dólar. O CME FedWatch atribui cerca de 70% de probabilidade a uma subida em outubro, após o aumento de 25 pb pela Fed em 15-16 de setembro, com o PCE a ser divulgado na quarta-feira, o ISM Manufacturing PMI na quinta-feira e o NFP na sexta-feira.
Risco de intervenção e recomendações estratégicas de negociação
Aconselhamos os traders de derivados a exercerem extrema cautela e a considerarem a compra de opções de compra (calls) sobre JPY fora do dinheiro (out-of-the-money), à medida que o USD/JPY se aproxima do limiar crítico de 160. Olhando para precedentes históricos, o Japão gastou um montante elevado de 9,8 biliões de ienes (cerca de 62 mil milhões de dólares) em abril e maio de 2024 para defender este nível, seguido de outra intervenção de vários milhares de milhões de dólares em julho. Com os decisores japoneses a avisarem que estão prontos para financiar nova ação, a ameaça de uma inversão súbita e acentuada no USD/JPY é altamente credível.
Com a yield do Tesouro dos EUA a 10 anos a avançar para 5,27% e a yield japonesa a 10 anos a atingir 3,1%, recomendamos o uso de estratégias de spread para capturar este diferencial historicamente amplo. Os traders de derivados deverão utilizar futuros de taxas de juro de curto prazo para fazer cobertura (hedge) face à probabilidade de 70% de uma subida de taxas pela Fed em outubro. Este diferencial de yields continua a suportar o dólar, mas a subida das yields japonesas significa que também é necessário preparar-se para mudanças súbitas nos fluxos de capitais domésticos de regresso a Tóquio.
Estratégias de volatilidade de mercado perante eventos de risco geopolítico e macro
O potencial de um rally de alívio nos preços da energia, impulsionado por rumores de progressos nucleares EUA–Irão, sugere posicionamento para uma descida da volatilidade implícita nos mercados do petróleo e das divisas. Sugerimos a montagem de straddles ou strangles antes dos dados norte-americanos de elevado impacto desta semana — inflação PCE e Nonfarm Payrolls — para explorar oscilações bruscas de preço. Se a inflação abrandar ou as tensões geopolíticas aliviarem, a pressão sobre as yields globais poderá diminuir rapidamente, alterando com rapidez a trajetória atual do USD/JPY.
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