A subida das yields na ponta longa e a venda generalizada de obrigações a nível global coincidiram com um tom de aversão ao risco que ajudou o dólar a prolongar e consolidar os ganhos recentes. O petróleo também se manteve firme depois de uma cimeira da ONU não ter produzido otimismo tangível sobre uma resolução no Golfo. Notícias de conversações EUA-Irão em torno de um acordo faseado para reabrir o Estreito de Ormuz fizeram o crude recuar brevemente, mas o movimento inverteu-se ao fim de poucas horas, deixando os preços de volta ao ponto de partida e mantendo a pressão sobre os mercados obrigacionistas.
O enquadramento tem deixado o USD suportado pelo pano de fundo energético e por expectativas mais firmes de uma política mais restritiva por parte da Reserva Federal. O Brent é apresentado como tendo margem para atingir os 110 dólares por barril antes do final do mês, enquanto os preços na ponta curta das taxas dos EUA se ajustaram. O SOFR a 2 anos subiu quase 20 pb nas últimas 48 horas, reforçando a reprecificação de potenciais subidas de taxas pela Fed.
Posicionamento para uma valorização prolongada do dólar
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para uma valorização prolongada do dólar, à medida que a subida das yields e o sentimento de aversão ao risco a nível global continuam a apoiar o greenback. Embora o dólar pareça esticado face aos fundamentais de curto prazo, a atual venda global de obrigações mantém o apetite pelo risco contido. Com a yield do Treasury norte-americano a 2 anos a rondar os 3,6% no final de setembro de 2026, os traders de opções cambiais deverão focar-se na compra de opções de compra (calls) sobre USD contra as principais moedas mais frágeis.
Oportunidades em derivados de energia e de taxas
Sugerimos também uma posição longa em derivados de energia, em particular futuros e opções de compra (calls) sobre Brent, à medida que as tensões geopolíticas escalam. O ceticismo em torno das recentes negociações EUA-Irão relativas ao Estreito de Ormuz reverteu rapidamente as quedas iniciais do preço do petróleo, provando que o mercado continua altamente sensível a disrupções. Com os preços globais do Brent a evidenciarem forte resiliência, poderemos ver o benchmark subir rumo aos 110 dólares por barril antes do final do mês.
Além disso, consideramos que os traders deverão preparar-se para um pricing monetário mais restritivo, à medida que o mercado reavalia a trajetória das taxas da Reserva Federal. As subidas recentes nas taxas de curto prazo, como o salto de quase 20 pontos base no SOFR a 2 anos nas últimas 48 horas, indicam que as expectativas de bancos centrais mais hawkish estão a regressar. Estratégias com derivados, como vender futuros de taxas de juro de curto prazo, estão bem posicionadas para beneficiar desta persistente pressão macroeconómica nas próximas semanas.
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