O dólar norte-americano ganhou força na quinta-feira, depois de os Pedidos Iniciais de Subsídio de Desemprego nos Estados Unidos terem caído para 187 mil na semana terminada a 18 de julho, abaixo da previsão de 212 mil e da leitura anterior revista de 209 mil — o valor mais baixo desde 1969. O apetite pelo risco abrandou à medida que o conflito no Médio Oriente se intensificou, com os preços do petróleo a dispararem após ataques a navios-tanque sauditas no Mar Vermelho e com renovada atenção para uma potencial disrupção no estreito de Bab el-Mandeb e no Estreito de Ormuz. O índice do dólar norte-americano (DXY) subiu cerca de 0,3% para acima de 101,40. O EUR/USD recuou para perto de 1,1380, menos cerca de 0,3%, mesmo depois de o Banco Central Europeu ter deixado inalteradas as suas três taxas diretoras, enquanto o GBP/USD caiu abaixo de 1,3320, menos cerca de 0,4%, antes das previsões para as Vendas a Retalho no Reino Unido de −0,3% m/m em junho, após +1,2% em maio, e −0,4% excluindo combustíveis.
O USD/JPY avançou cerca de 0,4% rumo a 163,85, o nível mais elevado em quase quatro décadas, à medida que os diferenciais de yields se alargaram. O AUD/USD caiu cerca de 0,4% para perto de 0,6970, apesar de o Emprego na Austrália ter aumentado 76,3 mil face a uma previsão de 15 mil e de o Desemprego se ter mantido em 4,4%; os PMIs compostos anteriores foram de 50,4. O WTI subiu mais de 6% para perto de 92,00 dólares por barril, enquanto o ouro deslizou cerca de 2% para perto de 4.050 dólares. A sexta-feira traz o índice de Confiança dos Consumidores GfK da Alemanha, esperado em −28,5, face a −29,2, com os PMIs preliminares HCOB de julho a serem divulgados; na Zona Euro, a Indústria Transformadora é prevista em 51,3 e os Serviços em 49,8. Os EUA divulgam os PMIs preliminares de julho, com a Indústria a ser estimada em 54,5 face a 53,9 e os Serviços em 51,0 face a 51,2, a par das Vendas de Casas Novas de junho, enquanto o Reino Unido também publica os PMIs preliminares da S&P Global.
Dólar, Iene, Petróleo e Ouro: Posicionamento Estratégico
Recomendamos que os traders de derivados se foquem em posições long no dólar através de futuros de FX e opções call, uma vez que a resiliência dos dados do mercado de trabalho mantém a Reserva Federal em modo hawkish. Com os pedidos de subsídio de desemprego a atingirem mínimos históricos de 187 mil, as yields do Tesouro dos EUA estão em posição de subir mais. Esta força macroeconómica sugere que o índice do dólar (DXY) conseguirá manter com facilidade o seu momentum acima de 101,40 nas próximas semanas.
Devemos ser extremamente cautelosos com posições long em USD/JPY perto de 163,85, dado que o risco de uma intervenção súbita do governo japonês é muito elevado. Historicamente, o Ministério das Finanças do Japão gastou um recorde de 9,8 biliões de ienes (cerca de 62 mil milhões de dólares) num único mês durante 2024 para defender a sua moeda quando esta deslizou para além de 160. Para gerir este risco, devemos usar stop-loss apertados ou comprar opções put de curto prazo em USD/JPY para cobertura contra uma queda rápida do par induzida por intervenção.
Sugerimos a compra de opções call sobre o crude West Texas Intermediate (WTI), uma vez que as ameaças geopolíticas no Mar Vermelho podem estrangular corredores energéticos globais. O estreito de Bab el-Mandeb e o Estreito de Ormuz, em conjunto, movimentam milhões de barris de petróleo por dia, tornando quaisquer disrupções no transporte marítimo altamente inflacionistas. Com o WTI a disparar acima de 92,00 dólares, a volatilidade implícita das opções deverá aumentar, beneficiando os traders posicionados para novas subidas dos preços da energia.
Apesar da elevada incerteza geopolítica, favorecemos a compra de opções put sobre o ouro, à medida que o metal recua dos máximos de 4.050 dólares. Preços do petróleo mais elevados ameaçam manter a inflação global persistente, forçando os principais bancos centrais a manter as taxas de juro elevadas por mais tempo. Historicamente, a subida das yields reais aumenta o custo de oportunidade de deter ativos-refúgio sem rendimento, o que deverá manter o ouro sob forte pressão no curto prazo.
Oportunidades na Fraqueza do Euro e da Libra
Devemos procurar vender nos ressaltos em EUR/USD e GBP/USD usando estratégias de bear spread para capitalizar as divergências de política que se alargam face aos EUA. A Zona Euro enfrenta perspetivas de crescimento fracas, enquanto as próximas vendas a retalho no Reino Unido deverão contrair 0,3%. Isto deixa ambas as moedas europeias altamente vulneráveis ao apelo dominante do dólar como ativo-refúgio.
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