O dólar norte-americano voltou a enfraquecer após uma breve estabilização, com os mercados atentos a possíveis medidas do Tesouro dos EUA destinadas a travar a queda das yields das Treasuries. Houve pouca variação nas yields no dia, mas as yields das obrigações do governo japonês subiram depois de o IPC nacional do Japão, em julho, ter recuperado em direção aos 2,0%. A taxa de IPC “core-core” avançou para 1,9%, com as pressões subjacentes nos preços apoiadas por alguns alimentos e pelas refeições fora de casa.
Estas leituras de inflação estão em linha com a formação de preços do mercado para uma subida de 25 pb na taxa do Banco do Japão na reunião de política monetária de setembro. Nos EUA, foi assinalado que o Tesouro se estará a preparar para anunciar, ainda hoje ou no início da próxima semana, um maior enfoque na consolidação orçamental. O sentimento de risco também foi moldado pelas tensões no Médio Oriente, que coincidiram com uma subida constante dos preços do gás natural na Europa, ajudando a enquadrar as condições de curto prazo para o EUR/USD.
Estratégias com Derivados em Contexto de Fraqueza do Dólar e Incerteza sobre a Política Orçamental
Com o dólar dos EUA sob pressão descendente, acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma volatilidade mais elevada, ajustando as suas estratégias de cobertura nas próximas semanas. A yield da Treasury a 10 anos dos EUA tem oscilado recentemente na faixa de 3,8% a 4,0%, refletindo um ceticismo profundo do mercado quanto às promessas de consolidação orçamental de Washington. Os traders devem ponderar a utilização de swaps de taxa de juro e swaptions para se protegerem contra movimentos bruscos, à medida que o mercado testa a credibilidade destes anúncios iminentes do Tesouro.
Oportunidades em JPY e Estratégias de EUR/USD em Intervalo
Ao mesmo tempo, o IPC “core” nacional do Japão, ao subir novamente na direção dos 2,0%, sinaliza de forma clara que o Banco do Japão está no caminho para uma subida de 25 pontos base em setembro. Esta alteração do diferencial de yields torna o iene um alvo atrativo para estratégias com derivados de natureza otimista. Sugerimos que os traders avaliem posições longas em opções de compra (calls) sobre JPY ou posições curtas em futuros de USD/JPY para capitalizar este estreitamento do diferencial entre as taxas dos EUA e do Japão.
Entretanto, vemos um espaço muito limitado para uma apreciação do EUR/USD, sobretudo porque os preços do gás natural na Europa subiram recentemente acima de 40 euros por megawatt-hora devido às tensões persistentes no Médio Oriente. Estes custos energéticos elevados continuam a pesar sobre as perspetivas económicas da Zona Euro, neutralizando quaisquer potenciais benefícios de um “greenback” mais fraco. Para navegar este ambiente de potencial limitado, os traders de derivados poderão encontrar sucesso com estratégias de negociação em intervalo, como iron condors no par EUR/USD.
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