O dólar norte-americano enfraqueceu na aproximação a sexta-feira, à medida que os mercados reavaliaram a probabilidade de uma subida de taxas por parte da Reserva Federal após os dados laborais de junho terem desiludido, num contexto em que os mercados acionista e obrigacionista dos EUA estiveram encerrados devido ao feriado do Dia da Independência e a agenda foi ligeira. As Nonfarm Payrolls aumentaram 57 mil, face a previsões de 110 mil, e os meses anteriores foram revistos em baixa: abril em 31.000 e maio em 43.000, deixando os dois meses combinados 74.000 abaixo das estimativas anteriores. A taxa de desemprego recuou ligeiramente para 4,2%, face a 4,3%, mas a taxa de participação caiu para 61,5%, de 61,8%. O índice do dólar desceu para um mínimo de duas semanas perto de 100,50 antes de estabilizar; no início de sexta-feira, recuava mais de 0,2% para cerca de 100,60, enquanto o CME FedWatch apontava para uma probabilidade de 17% de uma subida de 25 pontos base em julho, face a cerca de 30% anteriormente.

As ações asiáticas avançaram à medida que abrandaram as apostas num aperto monetário, com o KOSPI da Coreia do Sul a subir 6% e o Nikkei 225 do Japão e o Hang Seng de Hong Kong ambos a ganharem mais de 1%. O USD/JPY caiu cerca de 1% na quinta-feira e recuava aproximadamente 0,25% no início de sexta-feira para 160,75, depois de responsáveis no Japão terem dito que estavam prontos para responder a movimentos cambiais. O EUR/USD subiu 0,5% para negociar acima de 1,1450, enquanto o GBP/USD se manteve acima de 1,3350 e encaminhava-se para um ganho semanal superior a 1%. O ouro subiu mais de 1% na quinta-feira, rumo aos 4.200 dólares, acumulando assim cerca de 2% na semana e a caminho de pôr fim a uma queda de quatro semanas.

Implicações do relatório de Nonfarm Payrolls para os mercados e para a política monetária

Com base na reação do mercado até 3 de julho de 2026, o mais recente relatório de Nonfarm Payrolls é um fator de viragem significativo. A fragilidade do relatório reduziu drasticamente as probabilidades de uma subida de taxas pela Reserva Federal já este mês, com as probabilidades na ferramenta CME FedWatch a caírem de cerca de 30% para apenas 17%. Esta mudança nas expectativas de política monetária é o tema central que deve orientar as nossas decisões de negociação.

Antecipamos uma continuação da fraqueza do dólar norte-americano e posicionar-nos-emos em conformidade através do mercado de derivados. Pretendemos comprar opções de compra (calls) em pares cambiais como EUR/USD e GBP/USD para obter exposição à valorização com risco limitado. Em simultâneo, a venda de contratos de futuros do US Dollar Index (DXY) é uma forma direta de ficar “short” no dólar, à medida que este luta em torno do nível de 100,60.

O sentimento de que “más notícias são boas notícias” para as ações sugere um ambiente favorável para ativos de risco no curto prazo. Vemos isto como uma oportunidade para vender spreads de crédito com puts fora do dinheiro (out-of-the-money) em índices principais como o S&P 500. Esta estratégia permite-nos receber prémio, apostando que o mercado se manterá estável ou tenderá a subir, agora que a ameaça de uma subida iminente de taxas diminuiu.

Participação na força de trabalho, perspetiva para ações e a oportunidade no ouro

Os pormenores do relatório do emprego são particularmente reveladores, com a taxa de participação a cair para 61,5%. Uma taxa de participação em queda é, historicamente, um sinal forte de fragilidade no mercado de trabalho que a Fed não ignora, mesmo que o número headline do desemprego baixe. Em ciclos anteriores, como na recuperação pós-2008, vimos que a Fed se mantém acomodatícia até a participação mostrar uma melhoria sustentada.

O ouro está a reagir precisamente como seria de esperar perante perspetivas de taxas mais baixas e um dólar mais fraco, aproximando-se dos 4.200 dólares por onça. Acreditamos que este rally ainda tem margem para prosseguir e estamos a posicionar-nos para isso através da compra de opções de compra (calls) sobre futuros de ouro (GC). O metal está a quebrar uma sequência de perdas de várias semanas, e esta mudança fundamental confere um forte ímpeto para ganhos adicionais.

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