O dólar norte-americano registou a pior sequência de dois dias desde janeiro, à medida que os mercados reavaliaram a capacidade da Reserva Federal de devolver a inflação ao objetivo, enquanto a comunicação de pendor hawkish do Banco de Inglaterra e a intervenção cambial do Japão aumentaram a pressão. As expectativas de uma mexida nas taxas pela Fed em setembro continuaram a diminuir, e a queda dos rendimentos dos Treasuries dos EUA penalizou a moeda. Nos mercados de energia, o Qatar situou os fluxos no Estreito de Ormuz em 6,5 milhões de barris por dia, descrevendo-os como um aumento gradual, enquanto o Paquistão afirmou que as conversações entre os EUA e o Irão prosseguiam.
As moedas rivais explicaram grande parte do movimento. Pela primeira vez desde o quarto trimestre de 2025, a economia da zona euro expandiu-se mais rapidamente do que o PIB dos EUA em abril–junho, aumentando a probabilidade percebida de uma subida de taxas pelo BCE e sustentando o euro. O BoE manteve os custos de financiamento inalterados, embora o governador Andrew Bailey tenha dito que a política teria de apertar se o conflito no Médio Oriente persistir. O Japão também interveio, com o USDJPY a registar a maior queda em dois anos, depois de Tóquio ter sugerido que tinha apoio de Washington. O Banco do Japão manteve depois a sua taxa overnight em 1%, elevou a previsão de crescimento do PIB de 2026 para 0,6% face a 0,5% e cortou a sua projeção de inflação para 2,5% face a 2,8%, enquanto o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, instou a um maior aperto.
Oportunidades em Estratégias de Derivados sobre o Dólar dos EUA e o Euro
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para um dólar norte-americano mais fraco nas próximas semanas, à medida que os rendimentos dos Treasuries continuam a sua trajetória descendente. Com o rendimento do Treasury a 10 anos dos EUA a ter recentemente recuado para abaixo de 3,9% no final de julho, o mercado está rapidamente a retirar do preço uma subida de taxas da Reserva Federal em setembro. Recomendamos a compra de opções put out-of-the-money sobre o US Dollar Index (DXY), para capitalizar esta mudança em curso nas expetativas de política monetária.
Vemos uma forte oportunidade no euro, depois de o crescimento do PIB da zona euro no segundo trimestre ter superado o dos EUA pela primeira vez desde o final de 2025, avançando uns resilientes 0,4%. Os traders deverão considerar posições longas em futuros EUR/USD ou estratégias bull call spread, visando um movimento em direção ao nível de 1,1200. Esta estratégia é fortemente sustentada pelo aumento das expectativas de uma subida de taxas pelo BCE, enquanto a Fed permanece relutante em agir.
Iene e Libra: Navegar as Ações dos Bancos Centrais
Após a intervenção cambial coordenada de Tóquio, que desencadeou a queda mais acentuada do USD/JPY em dois anos, alertamos contra “lutar” contra os bancos centrais com posições agressivas long em dólar. Em vez disso, sugerimos negociar USD/JPY através de opções barrier do tipo knock-out, para proteção contra intervenções oficiais súbitas no mercado. Embora o Banco do Japão tenha mantido a sua taxa overnight em 1,0%, a pressão do secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, para um maior aperto no Japão irá limitar qualquer recuperação do dólar.
Sugerimos também a utilização de opções call sobre a libra, uma vez que o Banco de Inglaterra mantém um viés hawkish devido às tensões persistentes no Médio Oriente. Com os preços globais do petróleo a estabilizarem e as expedições através do Estreito de Ormuz a manterem-se em 6,5 milhões de barris por dia, a procura de refúgio (safe haven) pelo greenback está a evaporar-se. Assumir uma posição longa na libra esterlina face ao dólar permite-nos explorar esta melhoria do sentimento de mercado em modo risk-on.
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