O dólar norte-americano cedeu ligeiramente, à medida que o apetite pelo risco melhorou com o abrandamento das tensões geopolíticas e uma recuperação do sector tecnológico, embora a direcção esteja agora ligada a sinais de política provenientes do fórum de Sintra do BCE e ao relatório de emprego dos EUA (payrolls) de quinta-feira. Nos EUA, uma decisão do Supremo Tribunal permitiu que a Governadora Cook permanecesse no Conselho da Fed enquanto o seu caso prossegue; a decisão foi de 5-4. A medida reduziu o risco percebido de afastamento e foi enquadrada como favorável à independência da Fed, com os mercados a reagirem de forma calma.
O enquadramento mantém-se misto. Dados resilientes nos EUA, sinais “hawkish” da Fed e investimento contínuo (capex) em IA contrastam com um abrandamento na Europa e na China, a par de um Banco do Japão (BoJ) visto como atrasado face à curva, deixando margem para uma modesta valorização do USD. O relatório descreveu também um desfazer de posições em “debasement” trades, bem como uma curva de rendimentos dos EUA mais plana e um recuo do ouro e das criptomoedas. O artigo foi produzido com a ajuda de uma ferramenta de IA e revisto por um editor, no formato Insights da FXStreet, curado pela sua equipa de jornalismo.
Direcção do Dólar: Divergência e Oportunidade
O dólar norte-americano recuou ligeiramente num contexto de melhoria do sentimento de mercado, mas vemos isto como uma oportunidade. Os acontecimentos-chave a acompanhar nos próximos dias são os sinais do Banco Central Europeu e, sobretudo, o relatório de emprego dos EUA (payrolls) desta quinta-feira. Estes eventos deverão provavelmente revalidar a força subjacente do dólar.
Acreditamos que a Reserva Federal se manterá mais agressiva do que os seus pares, especialmente com os mais recentes dados de inflação de Maio do índice PCE (Personal Consumption Expenditures) a manterem-se teimosamente em 2,8%. Isto contrasta de forma marcada com a Europa, onde os recentes dados do produto interno bruto (PIB) apontam para um crescimento anémico de 0,2% no segundo trimestre, limitando as opções do BCE. Esta divergência crescente de políticas é a principal razão pela qual temos uma visão favorável sobre o dólar.
Para traders de derivados, isto sugere posicionamento para uma subida moderada do dólar face a um cabaz de moedas. Estamos a considerar a compra de opções de compra (calls) de curto prazo sobre o U.S. Dollar Index (DXY), o que oferece exposição à subida ao mesmo tempo que define o nosso risco máximo. A venda de opções de venda (puts) fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre o euro é outra estratégia, permitindo captar prémio com base na visão de fragilidade da economia europeia.
Divergência USD-Iene e catalisador dos payrolls
Esta força é ainda mais pronunciada face ao iene japonês, uma vez que a recente subida da taxa directora do Banco do Japão para meros 0,25% pouco fez para reduzir o enorme diferencial de taxas de juro face aos EUA. Esta situação é muito semelhante à divergência observada em 2022-2023, que empurrou o dólar significativamente para cima face ao iene. O investimento sustentado em infra-estruturas de IA nos EUA, com mais de 150 mil milhões de dólares em nova despesa anunciada para a segunda metade de 2026, continua a atrair fundos globais para o dólar.
O relatório de emprego de Junho é o foco imediato, com os economistas a preverem um ganho de 190.000 postos de trabalho. No entanto, os dados recentes do JOLTS, que mostram 8,6 milhões de vagas de emprego estáveis, sugerem que uma surpresa em alta é bastante possível. Um número forte reforçaria a narrativa de desempenho superior da economia norte-americana e dar-nos-ia confiança para reforçar as nossas posições long em dólar.
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