O dólar norte-americano esteve genericamente mais firme, numa semana dominada pela aversão ao risco, com as ações mais fracas e o petróleo em alta. A deriva do Índice do Dólar (DXY) a partir dos máximos de final de junho fez uma pausa num suporte em torno de 100,5, mesmo com dados de inflação fracos a moldarem a negociação ao longo da semana. As obrigações estiveram maioritariamente mais firmes nos principais mercados, e os Treasuries superaram modestamente.
A ação dos preços no final da semana foi mais favorável ao dólar, mas o DXY ainda enfrentava a perspetiva de um fecho semanal bearish, a menos que recuperasse mais antes do encerramento da sessão. As preocupações concentraram-se no ciclo tecnológico e de semicondutores, bem como no escalar de ataques EUA/Irão, alimentando o tom de “risk-off” nos mercados. Os overnight index swaps (OIS) continuaram a apontar para uma subida de taxas da Reserva Federal até ao final do ano, sendo essa precificação descrita como demasiado agressiva; uma reavaliação da curva de swaps foi enquadrada como uma potencial fonte de queda para o USD.
Perspetiva Bearish para o Dólar e Estratégias de Negociação
Recomendamos aos traders de derivados que se posicionem para um dólar norte-americano mais fraco nas próximas semanas, à medida que o Índice do Dólar (DXY) tem dificuldade em manter o nível crítico de suporte nos 100,5. Embora os fluxos de refúgio associados ao aumento das tensões geopolíticas tenham sustentado temporariamente o dólar, a perspetiva técnica mais ampla continua fortemente bearish. Vender as recuperações do DXY ou comprar opções put sobre o dólar parece ser, neste momento, a estratégia mais rentável.
Divergência nas Expectativas de Taxas e Riscos Estruturais
Observamos uma discrepância relevante no mercado, uma vez que a precificação dos Overnight Index Swaps (OIS) sugere atualmente uma elevada probabilidade de uma subida de taxas pela Reserva Federal até ao final do ano. No entanto, com os dados recentes de inflação nos EUA a arrefecerem para uma taxa homóloga de 2,6%, novas subidas de taxas são altamente improváveis. À medida que a curva de swaps se reprecifica para alinhar com uma Fed em pausa, o dólar deverá perder o suporte do diferencial de rendimentos e recuar.
Embora a atual queda das bolsas globais e a subida dos preços do petróleo tenham desencadeado um movimento clássico de “risk-off”, esperamos que este apoio ao dólar seja de curta duração. Historicamente, a incapacidade de sustentar uma subida em períodos de “risk-off” indica fragilidade estrutural subjacente numa moeda. Os traders devem tirar partido disso, estabelecendo posições curtas em USD contra as principais divisas fortes, antecipando uma quebra abaixo do piso dos 100,5.
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