O dólar norte-americano negociou de forma mista perto de um máximo de uma semana, num contexto em que as ações e as yields das obrigações estavam, na sua maioria, mais firmes, com os principais pares cambiais a testarem níveis técnicos. O EUR/USD oscilou em torno da sua média móvel de 200 dias, enquanto o USD/JPY se manteve próximo de 160,00 — níveis que podem amplificar os movimentos caso sejam quebrados. Os comentários da Fed em torno de Jackson Hole dividiram-se, embora a perspetiva aqui referida seja a de que a política continua ligeiramente restritiva, deixando margem para uma reavaliação dovish das expectativas de taxas.
Foi referido que os futuros de Fed funds estão a incorporar uma probabilidade de 35% de uma subida de 25 pb para 3,75%–4,00% na reunião de 16 de setembro, bem como quase 50 pb de aperto ao longo dos próximos 12 meses. A atenção voltou-se também para a revisão preliminar anual de referência (benchmark) dos payrolls, do Bureau of Labor Statistics, prevista para as 15:00 em Londres e 10:00 em Nova Iorque, onde se espera um ajustamento em alta de 185 mil, implicando que o crescimento do emprego terá sido subavaliado em cerca de 15 mil por mês nos 12 meses até março de 2026. Uma revisão em baixa foi apresentada como um risco em termos de preocupações com abrandamento das contratações.
Oportunidades Estratégicas de Trading num Contexto de Expectativas Dovish para a Fed
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma potencial queda do dólar norte-americano nas próximas semanas, à medida que as expectativas de mercado inclinam para uma Fed dovish. Com o EUR/USD a testar a sua crucial média móvel de 200 dias e o USD/JPY a pairar perto do nível de 160,00, estes níveis técnicos-chave representam pontos de entrada interessantes para posições contrarian. Se a Reserva Federal mudar para uma política monetária mais relaxada, é altamente provável uma inversão acentuada nestes principais pares cambiais.
Atualmente, os futuros de Fed funds indicam apenas 35% de probabilidade de uma subida de 25 pontos base na próxima reunião de 16 de setembro, visando um intervalo-alvo de 3,75% a 4,00%. Historicamente, quando o mercado sobrestima o caráter hawkish da Fed em períodos de arrefecimento da inflação — como a descida do core PCE dos EUA para 2,5% no início deste ano — o índice do dólar (DXY) tende a cair, em média, 2% a 3% no mês seguinte. Recomendamos a utilização de opções put sobre USD de curto prazo para tirar partido deste potencial movimento em baixa, limitando simultaneamente o risco do prémio.
Sinais do Mercado de Trabalho e Setups-Chave de Trading em FX
Embora a revisão em alta hoje esperada, de 185.000, do benchmark anual dos payrolls do BLS sugira força histórica até março de 2026, o ímpeto atual do mercado de trabalho está claramente a abrandar. Os pedidos semanais de subsídio de desemprego, recentemente a rondar o nível de 235.000, indicam que o ritmo de contratações no pós-verão arrefeceu. Aconselhamos os traders a explorar esta discrepância através da compra de opções call sobre EUR/USD, antecipando que dados macroeconómicos mais fracos forçarão a Fed a adotar uma postura mais acomodatícia.
Vemos também um setup altamente favorável no par USD/JPY junto do nível de resistência de 160,00. Esta barreira psicológica historicamente atrai intervenção significativa, semelhante às operações de mercado de 9,8 biliões de ienes observadas durante anteriores picos cambiais. A compra de opções call sobre JPY fora do dinheiro (out-of-the-money) permite aos traders capturar movimentos rápidos de queda no USD/JPY, caso as yields dos Treasuries recuem antes da decisão do FOMC de setembro.
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