O Dólar norte-americano negoceou mais firme na segunda-feira, com o DXY a subir cerca de 0,2% e a manter-se ligeiramente acima de 99,80, numa sessão em que o Petróleo avançou mais de 6% perante o impasse no Estreito de Ormuz. O Ouro e a Prata também subiram, com a procura por ativos-refúgio reforçada pelo risco de inflação impulsionada pela energia. O WTI ganhou mais de 6% para perto de 81,70 dólares por barril, enquanto o Ouro valorizou cerca de 0,9% para próximo de 4.380 dólares e a Prata avançou cerca de 3,50% para cerca de 65,70 dólares.
No mercado cambial, o USD/JPY liderou os movimentos, a subir mais de 0,9% para perto de 159,30, à medida que os custos energéticos mais elevados e os rendimentos dos Treasuries mais firmes penalizaram o iene. O EUR/USD recuou ligeiramente para abaixo de 1,1550, enquanto o GBP/USD se manteve em torno de 1,3500 e o AUD/USD caiu para perto de 0,7055 antes da decisão do RBA. Espera-se que o RBA mantenha a taxa de referência (cash rate) em 4,35%, com as atenções centradas nas suas declarações e na conferência de imprensa da governadora Michele Bullock. Entre os dados dos EUA previstos para mais tarde contam-se a média de quatro semanas do ADP Employment Change, estimada perto de 15 mil, bem como a variação das vendas de casas existentes em julho, projetada em -2,4% em termos mensais, antes do CPI de quarta-feira.
Estratégias para a volatilidade na Energia e nos Metais Preciosos
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para a continuação de movimentos bruscos nos mercados de energia, privilegiando opções call sobre o WTI. Com o bloqueio do Estreito de Ormuz a impulsionar o Petróleo em 6% para 81,70 dólares, episódios históricos de bloqueios indicam que disrupções geopolíticas podem manter os mercados energéticos altamente instáveis durante semanas. Devemos considerar a compra de calls fora-do-dinheiro (out-of-the-money) ou a utilização de bull call spreads para captar mais subida, limitando em simultâneo o risco de queda.
Os metais preciosos estão a funcionar como uma cobertura dupla contra a inflação e o caos geopolítico, levando o Ouro aos 4.380 dólares e a Prata aos 65,70 dólares. Uma vez que ambos estão a subir em conjunto com um Dólar norte-americano forte, sugerimos a utilização de long straddles na prata para tirar partido desta correlação invulgar com elevada volatilidade. Este fenómeno de “dupla força” espelha períodos passados de choque de oferta em que a volatilidade implícita nos metais preciosos se manteve elevada por períodos prolongados.
Oportunidades de cobertura em FX e macro
No segmento de opções cambiais, vemos uma oportunidade atrativa para comprar opções call no USD/JPY à medida que o par rompe acima de 159,30. A forte dependência do Japão de energia importada faz com que, historicamente, preços do petróleo mais elevados enfraqueçam o iene ao agravarem o défice comercial do país. Esperamos que o diferencial entre os rendimentos obrigacionistas dos EUA e do Japão continue a alargar, o que deverá empurrar o par ainda mais para cima nas próximas semanas.
Antes da decisão de taxas do Reserve Bank of Australia (RBA) de hoje, aconselhamos negociar o AUD/USD com strangles de curto prazo para beneficiar da volatilidade imediata. Embora o mercado já tenha totalmente incorporado a manutenção das taxas pelo RBA em 4,35%, a conferência de imprensa da governadora Bullock poderá ainda desencadear movimentos acentuados na moeda. Historicamente, pausas semelhantes de bancos centrais acompanhadas por mensagens hawkish provocaram oscilações súbitas de 100 pips no dólar australiano.
Por fim, a divulgação de amanhã do CPI dos EUA é o principal evento macro para o qual devemos preparar-nos ajustando as carteiras de opções de curto prazo. Uma leitura de inflação elevada, alimentada pela recente subida da energia, deverá empurrar o Índice do Dólar dos EUA bem acima de 100,00 e reforçar uma Reserva Federal mais agressiva. Devemos proteger as carteiras de ações mais abrangentes com puts sobre índices, já que receios de taxas de juro “mais altas por mais tempo” podem desencadear uma correção rápida no mercado acionista.
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