O dólar norte-americano recuperou depois de três sessões de quedas, com o índice do dólar (DXY) a subir 0,3% para cerca de 101,40–101,41, numa altura em que os mercados adotaram uma postura cautelosa antes da divulgação, na quinta-feira, do relatório de emprego dos EUA (Nonfarm Payrolls, NFP) de junho. Os economistas esperam 110 mil novos postos de trabalho, abaixo dos 172 mil em maio, enquanto a taxa de desemprego deverá manter-se nos 4,3%; a ferramenta CME FedWatch aponta para uma probabilidade de quase 80% de pelo menos uma subida de taxas pela Fed este ano. As atenções voltam-se também para as vagas de emprego JOLTS de maio, às 14:00 GMT de terça-feira, com previsão de 7,3 milhões face aos 7,618 milhões anteriores.

Do ponto de vista técnico, o índice mantém-se acima da média móvel exponencial (EMA) de 20 períodos, nos 100,56, com o índice de força relativa (RSI) nos 67,83, ligeiramente abaixo de território de sobrecompra. O suporte volta a ser assinalado perto de 100,56, enquanto a resistência se concentra no máximo de 12 de maio de 2025, em torno de 102,00, com margem para 103,00 se for quebrada. O USD continua a ser a moeda mais negociada do mundo, representando mais de 88% do volume global de transações cambiais, ou cerca de 6,6 biliões de dólares por dia em 2022; substituiu a libra esterlina como principal moeda de reserva após a Segunda Guerra Mundial e abandonou o padrão-ouro sob Bretton Woods em 1971. A política da Fed — através das taxas, QE e QT — continua a ser um fator determinante.

Tendências do Índice do Dólar e Cautela do Mercado Antes dos Dados de Emprego

O dólar norte-americano volta a ganhar força, e vemos o índice do dólar (DXY) a negociar de forma firme em torno de 105,50 antes do relatório-chave de emprego desta quinta-feira. Esta cautela no mercado está a criar um enquadramento favorável ao dólar à medida que se aproxima a divulgação dos dados. Consideramos que esta tendência tem margem para prosseguir, dependendo do resultado.

Estamos focados no próximo relatório Nonfarm Payrolls (NFP) de junho, que deverá indicar que a economia criou cerca de 185.000 empregos. Embora isto represente um abrandamento face à leitura surpreendentemente forte de maio, de 215.000, continua a apontar para um mercado de trabalho resiliente. Um número em linha ou acima do esperado deverá reforçar o compromisso da Reserva Federal em manter as taxas de juro em níveis elevados.

Expectativas de Subida de Taxas, Sinais do Mercado de Trabalho e Considerações de Estratégia

As expectativas de uma subida de taxas dispararam, com a ferramenta CME FedWatch a indicar agora uma probabilidade superior a 90% de um aumento na próxima reunião. Isto é alimentado pelos dados recentes de inflação do Bureau of Labor Statistics, que mostraram o índice de preços no consumidor (CPI) persistentemente elevado nos 3,1%. Esta inflação teimosa dá à Fed muito pouca margem para considerar um afrouxamento da política num horizonte próximo.

Outros indicadores do mercado de trabalho também apontam para a continuação de restrições. O mais recente relatório JOLTS mostrou que existiam ainda cerca de 8,5 milhões de vagas de emprego nos EUA. Historicamente, trata-se de um número muito elevado e sugere que o mercado de trabalho consegue suportar a atual política monetária restritiva.

Perante este contexto, estamos posicionados para uma maior força do dólar, sobretudo face a moedas cujos bancos centrais estão a sinalizar cortes de taxas. A compra de opções call sobre o DXY ou sobre pares em USD, como o USD/JPY, permite participar numa potencial valorização decorrente de um valor forte no emprego. Esta estratégia oferece uma forma de risco definido para capitalizar a continuidade do momentum do dólar.

Importa recordar os movimentos bruscos do mercado observados durante o ciclo de subidas de 2022-2023. Uma falha significativa nos dados de emprego — especialmente um número muito mais fraco — pode desencadear uma venda rápida do dólar. Por esta razão, preferimos usar opções para gerir o risco, em vez de manter posições em futuros com maior exposição.

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