Os mercados cambiais mantiveram-se em intervalos apertados no início de terça-feira, com os traders a evitarem posições de maior dimensão enquanto monitorizavam o conflito no Médio Oriente. As leituras de sentimento ZEW da Alemanha e da Zona Euro lideraram a agenda europeia, e o calendário dos EUA não oferecia divulgações de elevado impacto mais tarde na sessão. Após a volatilidade de segunda-feira, o WTI recuou cerca de 0,5% para perto dos 82 dólares, mesmo com relatos de uma proposta de pausa de 10 dias nos ataques a não conseguirem travar o conflito: os ataques dos EUA continuaram pelo 10.º dia, com explosões reportadas perto de Sirik e em Bandar Abbas, Ilha de Qeshm, Chabahar e Konarak, enquanto o Irão visou ativos norte-americanos em todo o Golfo. O Brent ainda assim terminou a subir 1,27% para 89,22 dólares/barril, e o petróleo acima de 100 dólares/barril foi assinalado como risco num cenário de escalada.
O Índice do Dólar subiu mais de 0,2% na segunda-feira e estava a oscilar ligeiramente abaixo de 101,00 na Europa. No Reino Unido, a taxa de desemprego ILO manteve-se em 4,9% nos três meses até maio, enquanto os ganhos médios excluindo bónus subiram 4,3% em termos homólogos, face a uma previsão de 4,5%; o GBP/USD rondava 1,3450 antes da inflação de junho na quarta-feira. Na Nova Zelândia, o IPC acelerou para 4,1% em termos homólogos no 2.º trimestre, face a 3,1% no 1.º trimestre, acima da estimativa de 4%, levando o NZD/USD acima de 0,5850; no Canadá, o IPC abrandou para 2,8% em termos homólogos em junho, face a 3,2% em maio, enquanto o USD/CAD se mantinha acima de 1,4050 após uma nova tarifa de 50% dos EUA sobre a maioria dos produtos canadianos. O EUR/USD negociava em torno de 1,1420 e o USD/JPY perto de 162,50.
Estratégias com Derivados num Contexto de Volatilidade no Mercado Energético
Aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para um aumento da volatilidade nos mercados de energia nas próximas semanas, à medida que as tensões geopolíticas no Médio Oriente ameaçam as cadeias de abastecimento. Com o Brent a oscilar perto dos 89 dólares e especialistas a alertarem para uma possível subida acima dos 100 dólares, a compra de opções call out-of-the-money sobre crude é uma estratégia viável para cobertura contra choques súbitos de oferta. Dados históricos mostram que, durante conflitos anteriores no Médio Oriente, os índices de volatilidade do petróleo dispararam mais de 40% em apenas alguns dias.
Posicionamento Cambial e Ideias de Negociação
Devemos também preparar-nos para um dólar norte-americano mais forte, uma vez que o aumento dos custos de energia pode obrigar a Reserva Federal a manter as taxas de juro elevadas por mais tempo. Com o Índice do USD atualmente estável ligeiramente abaixo de 101,00, assumir posições longas em USD contra divisas mais fracas parece particularmente atrativo. Historicamente, quando os preços do petróleo permanecem elevados durante trimestres consecutivos, os efeitos de segunda ordem na inflação tendem a pressionar os bancos centrais para uma postura mais hawkish, apoiando o “greenback”.
O dólar canadiano exige um posicionamento defensivo imediato devido à tarifa de 50% recentemente anunciada pelos EUA sobre importações do Canadá. Esta tarifa de grande magnitude ameaça uma parte significativa da economia exportadora canadiana, o que deverá empurrar o par USD/CAD bem acima da atual zona de consolidação em 1,4050. Recomendamos o recurso a bear spreads sobre o CAD ou a compra de opções call de USD/CAD para tirar partido desta fricção comercial iminente.
Entretanto, devemos acompanhar de perto o dólar neozelandês, que subiu acima de 0,5850 após uma subida inesperada do IPC para 4,1%. Embora esta inflação elevada possa levar o banco central a uma postura mais hawkish, qualquer mudança global mais ampla para um ambiente “risk-off” irá rapidamente corroer os ganhos associados a moedas ligadas a matérias-primas. Os traders devem considerar estratégias de negociação em range no NZD para capturar diferenciais de rendimento de curto prazo, protegendo-se ao mesmo tempo contra reversões súbitas em contexto de aversão ao risco.
Por último, é necessário monitorizar o iene japonês, uma vez que o USD/JPY se mantém perto do nível crítico de 162,50. Dada a atenção do Japão à sustentabilidade orçamental e a ameaça constante de intervenção nos mercados, o iene permanece como uma mola comprimida. A implementação de straddles longos no USD/JPY pode ajudar a capturar movimentos explosivos caso o governo decida intervir para proteger a moeda.
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