O dólar norte-americano estabilizou depois de um salto em Jackson Hole, impulsionado por declarações agressivas do presidente da Fed, Warsh, enquanto as atenções se viram para o relatório de emprego (nonfarm payrolls) previsto para o final desta semana e novamente para o final da próxima. Leituras preliminares do CPI em Espanha, França e Alemanha reforçaram as expectativas de uma subida de taxas pelo BCE, enquanto a intervenção conjunta e dados japoneses robustos mantêm em cima da mesa a possibilidade de uma ação do BOJ a 18 de setembro. A renovação das hostilidades no Médio Oriente elevou o petróleo em cerca de 3 dólares por barril, e o Office of Strategic Capital do Departamento de Defesa dos EUA delineou uma estrutura de “penny-warrant” para assumir uma participação passiva de cerca de 35% na North American Blue Energy Partners, juntamente com direitos para comprar 20% da sua produção venezuelana a custo, indexado a reservas reportadas de 65 milhões de barris.
No FX, o euro testou $1,1605-$1,1610 com quase €2,2 mil milhões de opções a $1,1600 a expirar; o USD/JPY passou brevemente de 160, com $780 milhões a expirar em JPY159,65, enquanto a libra negociou entre $1,3530-$1,3555 e o USD/CAD testou CAD1,3910. O AUD manteve-se em $0,7155-$0,7170 após recuar de acima de $0,7200; o USD/MXN atingiu 17,0645 e o CNH chegou a 6,7320 depois de o PBOC ter fixado CNY6,7828 face a 6,7811. Nas taxas, o Treasury a 10 anos rondou 4,71% e o a 30 anos 5,21%, enquanto o ouro caiu de pouco abaixo de $4700 para ~$4445 e o WTI subiu em direção a $86,65. Nos dados de inflação e atividade: CPI de Espanha +0,8% m/m e +4,6% a/a; França em 2,7% (de 2,4%); indicador de inflação da Austrália em 4,8% (de 4,0%) com crédito +0,6%; vendas a retalho do Japão +2,4% m/m em julho após -3,9%; despesa das famílias -3,3% a/a em junho; e PMIs da China em 49,8, 49,0 e 49,5.
Sinais da Fed, choques energéticos e volatilidade do USD
Acreditamos que os operadores de derivados devem preparar-se para uma volatilidade mais elevada nos pares em USD, à medida que o mercado digere o sinal agressivo do presidente da Fed, Warsh, a partir de Jackson Hole. Embora os futuros de taxas já incorporem uma subida em setembro, o comportamento histórico da Fed mostra que raramente atua sem um consenso claro que venha dos próximos nonfarm payrolls. Sugerimos o recurso a estratégias de opções de curto prazo para proteção contra uma eventual pausa, especialmente com os yields a dois anos dos EUA perto de máximos de vários meses.
As tensões geopolíticas no Médio Oriente empurraram rapidamente o crude WTI em alta de 3 dólares por barril, ameaçando reacender pressões inflacionistas globais. Aconselhamos os traders a acompanhar a jogada acionista pouco convencional do governo dos EUA no setor petrolífero da Venezuela, que visa 65 milhões de barris de reservas a custo. Tendo em conta que a Venezuela detém as maiores reservas provadas de petróleo do mundo, com mais de 300 mil milhões de barris, este movimento estratégico pode alterar de forma estrutural a formação de preços de longo prazo nos derivados de energia.
Perspetivas cambiais, metais preciosos e estratégia de risco
Mantemos uma visão baixista para o euro à medida que os indicadores de momentum viram em baixa, apontando para um movimento técnico em direção à zona de $1,1530. Apesar da aceleração da inflação em Espanha e França estar a empurrar o BCE para uma subida em setembro, os grandes vencimentos de opções no strike de $1,1600 hoje estão a manter o spot temporariamente “preso”. Os traders devem procurar estabelecer posições curtas em euro em pequenas recuperações, usando a resistência em $1,1610 como stop-loss apertado.
A queda do iene abaixo de JPY 160 colocou os traders em estado de alerta máximo para uma nova ronda de intervenção direta das autoridades japonesas. Em episódios semelhantes de depreciação cambial em 2024, o Ministério das Finanças mobilizou um recorde de 62 mil milhões de dólares para defender este exato patamar psicológico. Recomendamos a compra de opções de compra (calls) de iene de curto prazo para capturar um potencial movimento explosivo em alta, caso o Banco do Japão surpreenda com uma subida a 18 de setembro.
Vemos uma vulnerabilidade crescente nos dólares canadiano e australiano, em particular à medida que a escalada das tensões comerciais com os EUA ameaça o enquadramento do USMCA. Historicamente, disputas comerciais desta magnitude empurraram o dólar canadiano de volta para a zona de CAD 1,4000, que tem funcionado como uma área-chave de resistência. Em paralelo, apontamos o nível de $0,7100 para o aussie, uma vez que os indicadores domésticos de momentum mudam de forma decisiva para terreno negativo.
Antecipamos uma correção mais profunda nos metais preciosos após a recente rejeição do ouro perto do nível de $4.700. Com a prata também a desenhar uma reversão baixista após não conseguir sustentar a rutura acima de $70, o momentum favorece claramente os vendedores. Os traders devem procurar construir posições curtas em ouro com objetivo na área de $4.300, à medida que a subida dos yields globais aumenta o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento.
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