O dólar norte-americano travou uma queda de duas semanas com ganhos modestos, depois de um impulso inicial ter levado o índice acima da marca dos 100,00, antes de dados mais fracos dos EUA e a inflação de julho arrefecerem as expectativas de novo aperto por parte da Reserva Federal. O CPI dos EUA subiu 3,4% em termos homólogos, enquanto a inflação subjacente foi de 2,5%, e divulgações posteriores apontaram para um abrandamento dos indicadores do mercado de trabalho, a par de um consumo mais fraco e de uma pior confiança das famílias. As yields dos Treasuries estiveram mistas, com a parte curta em baixa, o segmento intermédio estável e a parte longa ligeiramente mais alta, enquanto a atenção se manteve numa potencial intervenção do Ministério das Finanças do Japão para apoiar o iene. O próximo foco é a divulgação, na quarta-feira, das atas (Minutes) do FOMC relativas à reunião de julho, a par de comentários de responsáveis da Fed.
O posicionamento tornou-se mais favorável ao dólar. Dados da CFTC mostraram as posições líquidas longas a subir para 22,5 mil contratos, face a 17,2 mil, mesmo com o open interest a recuar para cerca de 52,2 mil, vindo de quase 58,3 mil; isto elevou a exposição especulativa para 43,1%, a partir de 29,5%. A variação a 4 semanas acelerou para 9,2 mil, face a 4,2 mil, enquanto o percentil da posição líquida subiu para 74,3 e o percentil da exposição especulativa para 65,9. A retórica da Fed manteve um viés hawkish, com a inflação ainda ancorada no objetivo de 2% e uma subida de juros em setembro a continuar em cima da mesa.
Posicionamento Especulativo e Potencial para um Ressalto do Dólar
Devemos preparar-nos para uma potencial inversão no dólar norte-americano, à medida que os operadores especulativos aumentam discretamente as suas apostas otimistas. Apesar de a inflação e os dados do emprego mais fracos terem arrefecido as expectativas imediatas quanto às taxas, os mais recentes dados da CFTC revelam que as posições líquidas longas dispararam para 22,5 mil contratos. Historicamente, este tipo de forte dinâmica no posicionamento sugere que o dinheiro institucional se está a posicionar para um ressalto do dólar, e não para uma venda prolongada.
Força Sazonal e Recomendações Táticas de Trading
Devemos também ter em conta que o dólar está a entrar num período sazonalmente forte, com dados históricos a mostrarem que o US Dollar Index subiu em setembro em mais de 60% dos últimos vinte anos. Este vento favorável sazonal coincide frequentemente com a volatilidade de fim do verão, que historicamente impulsiona fluxos de refúgio de volta para a moeda. Para traders de opções, comprar opções de compra (calls) sobre USD ou estruturar bull call spreads é uma forma eficaz de capturar este potencial de subida com risco de queda limitado.
Embora o mercado, no seu conjunto, tenha sido rápido a incorporar uma forte flexibilização da política monetária, a inflação subjacente continua resiliente, e esperamos que as próximas atas do FOMC mostrem que os decisores permanecem preocupados com as pressões sobre os preços. Os responsáveis da Fed já sinalizaram que querem ver a inflação regressar ao objetivo de 2% muito mais rapidamente antes de aliviar as condições financeiras. Recomendamos que traders de derivados aproveitem quaisquer recuos de curto prazo no dólar nas próximas semanas para acumular posições longas em futuros de divisas.
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