O dólar norte-americano iniciou agosto numa posição mais fraca, após uma queda acentuada no final de julho. O contexto inclui uma Reserva Federal, sob a presidência de Kevin Warsh, que se tem abstido de preparar os mercados para taxas mais elevadas, enquanto a atenção se deslocou para reformas institucionais e, em particular, para a redução do *forward guidance* após a reunião do FOMC de 28–29 de julho.
Em simultâneo, a intervenção cambial coordenada EUA-Japão em USD/JPY acrescentou pressão, e um ambiente geopolítico mais ameno no Médio Oriente reduziu o suporte ao *greenback*. Nos mercados de taxas, a inclinação mais acentuada da curva de rendimentos do Tesouro dos EUA não se traduziu em força do dólar, alinhando-se, em vez disso, com uma menor confiança na direção da política monetária norte-americana.
Perspetiva Baixista para o Dólar e Estratégias com Derivados
Esperamos que o dólar norte-americano enfrente uma forte pressão descendente ao longo de agosto, após a sua queda abrupta no final de julho. Os operadores de derivados deverão considerar a compra de opções *put* sobre o USD ou a venda do *greenback* contra os principais pares. Historicamente, quando o Índice do Dólar cai abaixo das suas médias móveis-chave durante as pausas sazonais de agosto, a dinâmica baixista tende a prolongar-se por várias semanas.
A intervenção cambial coordenada EUA-Japão torna o posicionamento curto em USD/JPY uma estratégia particularmente atrativa. Esta ação conjunta espelha as intervenções maciças de 2024, quando o Japão gastou quase 9,8 biliões de ienes para defender a sua moeda, demonstrando que enfrentar bancos centrais é uma batalha perdida. Sugerimos a utilização de *bear put spreads* para capturar novas quedas, limitando o risco face a episódios de volatilidade súbita.
Curva de Rendimentos e Mudança na Procura por Ativos Refúgio
Desde que o presidente da Fed, Kevin Warsh, optou por se concentrar na redução do *forward guidance* em vez de subir taxas, a curva de rendimentos do Tesouro dos EUA acentuou significativamente a sua inclinação. Recomendamos a implementação de estratégias de *yield curve steepener*, que beneficiam quando o diferencial entre as yields a 2 anos e a 10 anos se alarga. Esta posição tira partido da queda de confiança do mercado na política monetária, um enquadramento que, historicamente, tende a pressionar em alta as yields de longo prazo.
Por fim, um clima geopolítico mais calmo no Médio Oriente está a retirar ao *greenback* parte do seu apelo de ativo refúgio. Aconselhamos a deslocação de capital para derivados *risk-on*, como opções *call* sobre moedas de mercados emergentes ou ativos ligados a matérias-primas. Com múltiplas forças alinhadas contra o *greenback*, posicionar-se para um dólar mais fraco é o caminho mais lógico nas próximas semanas.
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