O dólar canadiano reduziu os ganhos iniciais esta sexta-feira, à medida que o dólar norte-americano recuperou, com os mercados a ponderarem a incerteza em torno de um potencial acordo de paz EUA-Irão, ao mesmo tempo que mantêm expectativas de uma Reserva Federal “hawkish” após os dados do PCE dos EUA de quinta-feira, globalmente em linha com o consenso. O USD/CAD negociava em torno de 1,1491, perto de níveis vistos pela última vez em abril de 2025, e mantinha-se no caminho para uma quarta subida semanal consecutiva. O Presidente Donald Trump afirmou que o Irão tinha lançado “pelo menos quatro drones de ataque unidirecionais” contra navios em trânsito no Estreito de Ormuz, enquadrando o episódio como uma violação de um cessar-fogo.
Os EUA e o Irão acordaram, no início deste mês, um Memorando de Entendimento de 60 dias, embora as últimas conversações ainda revelem divergências quanto às inspeções nucleares e à gestão futura do Estreito. No mercado de taxas, a inflação subjacente do PCE foi descrita como relativamente contida, enquanto a inflação homóloga acelerou, mantendo em aberto a possibilidade de uma subida de juros pela Fed ainda este ano. O Índice do Dólar (DXY) situava-se perto de 101,35, após ter atingido cerca de 101,80 no início da semana; a CME FedWatch apontava para uma probabilidade de 60% de uma subida em setembro, abaixo de 70% há uma semana. O WTI negociava em torno de 69,20 dólares, no nível mais fraco desde o início de março e cerca de 9,5% abaixo na semana, enquanto a próxima semana traz o PIB do Canadá de abril, o NFP dos EUA e intervenções de Kevin Warsh e Tiff Macklem.
Ventos favoráveis para o dólar dos EUA e risco geopolítico
Vemos o contexto atual como favorável à continuação da força do dólar dos EUA face ao dólar canadiano. O par USD/CAD está a negociar de forma sólida acima da sua média móvel de 50 dias, um sinal técnico que reforça a tendência subjacente de alta. A combinação de risco geopolítico e de uma perspetiva de Reserva Federal “hawkish” está a criar um forte vento favorável para o dólar.
A escalada de tensão no Estreito de Ormuz é um fator-chave a impulsionar fluxos de procura de segurança para o dólar dos EUA. Dados históricos mostram que crises semelhantes de segurança marítima têm frequentemente antecedido períodos de força sustentada do dólar, com o Índice do Dólar (DXY) a subir mais de 4% nos três meses seguintes aos incidentes com petroleiros em 2019. Consideramos que a incerteza atual constitui um piso sólido para o USD no curto prazo.
Divergência de política monetária e fraqueza do preço do petróleo
A divergência de política monetária continua a ser o tema central e acreditamos que favorece um USD/CAD mais elevado. Embora o mercado tenha reduzido ligeiramente as apostas numa subida de juros da Fed em setembro, o diferencial entre as yields a 2 anos dos EUA e do Canadá alargou para o nível mais elevado desde o final de 2025. Isto sugere que os mercados de rendimento fixo estão a incorporar uma Fed mais agressiva do que um Banco do Canadá condicionado por fatores domésticos.
A queda acentuada dos preços do petróleo é um vento contrário significativo para o “loonie”, ao afetar diretamente os termos de troca do Canadá. O recente tombo semanal de 9,5% no crude WTI é um desenvolvimento marcadamente negativo e, com os inventários globais alegadamente a aumentarem em 2,1 milhões de barris na semana passada, vemos poucas perspetivas de uma recuperação rápida dos preços. Esta fragilidade fundamental na principal exportação do Canadá deverá continuar a pesar sobre o CAD.
Perante este enquadramento, estamos a posicionar-nos para mais subida do USD/CAD através do mercado de opções. A compra de opções call com maturidade em agosto de 2026 permite-nos beneficiar de um potencial movimento de alta após o relatório NFP da próxima semana, definindo de forma rigorosa o risco ao prémio pago. Consideramos o preço de exercício de 1,1550 particularmente atrativo para capturar este impulso esperado.
As próximas intervenções do presidente da Fed, Warsh, e do governador do BoC, Macklem, são eventos de risco críticos que deverão injetar volatilidade. A volatilidade implícita das opções USD/CAD a uma semana já disparou para uma taxa anualizada de 11%, refletindo a ansiedade do mercado antes dos dados do NFP e dos comentários dos banqueiros centrais. Procuraremos tirar partido desta volatilidade, potencialmente ajustando as nossas posições após estes eventos-chave.
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