As declarações do presidente da Fed, proferidas num dos principais momentos de intervenção pública, não ofereceram qualquer orientação futura nem uma função de reação explícita; ainda assim, os futuros reprecificaram setembro. As probabilidades implícitas de uma subida de um quarto de ponto subiram acima de 55% na sexta-feira, face a 35,4% no dia anterior, mesmo quando o texto se apresentou como um “roteiro” e evitou condições, limiares ou sinais direcionais. O presidente descreveu a economia como resiliente e o mercado de trabalho como, em termos gerais, consistente com o pleno emprego, acrescentando que os dados de verão do IPC e do PCE foram melhores do que o esperado, mas insuficientes para confirmar uma melhoria das tendências subjacentes, deixando o Comité com “trabalho a fazer” se isso persistir. Com 16 de setembro a aproximar-se, os mercados interpretaram o tom, e não regras, deslocando o preço de uma subida em cerca de 20 pontos com base num discurso centrado no processo.
As taxas e as ações refletiram essa ambiguidade. As yields dos Treasuries a dois anos subiram mais de seis pontos-base para um máximo de um mês, enquanto a ponta longa ficou estável, achatando a curva; a intervenção não mencionou a operação do Tesouro que deverá duplicar o teto de recompras de maturidades mais longas a partir de 9 de setembro. O Dow Jones Industrial Average atingiu o mínimo intradiário na aproximação ao discurso, recuperou cerca de 320 pontos para pouco acima de 53.800 e, depois, devolveu mais de metade para cerca de 53.700, a subir 0,18%, após o primeiro movimento acima de 53.800 desde meados do mês. O S&P 500 e o Nasdaq Composite estiveram mais firmes, deixando o índice cerca de 2% abaixo do recorde de 5 de agosto, pouco abaixo de 54.750; o simpósio decorre até 29 de agosto, com os dados do emprego de agosto a serem divulgados a 4 de setembro, antes da decisão de 16 de setembro.
Estratégias de Negociação em Derivados e Volatilidade
Estamos a aconselhar os traders de derivados a prepararem-se para uma volatilidade acrescida nas próximas três semanas, uma vez que a Reserva Federal deixou o mercado sem orientação futura clara. Com o mercado de futuros a reprecificar de forma acentuada as probabilidades de uma subida de taxas em setembro, de 35,4% para acima de 55%, a formação de preços das opções de curto prazo terá de se ajustar a uma Fed que está a operar com disciplina, e não com compromissos fixos. Recomendamos foco em desalinhamentos (mispricings) da volatilidade implícita no curto prazo, sobretudo à medida que nos aproximamos de divulgações de dados-chave, como o relatório do emprego de 4 de setembro.
Posicionamento na Curva de Rendimentos e em Índices de Ações
Esperamos que a curva de rendimentos continue a achatar, criando oportunidades estratégicas em futuros de Treasuries e em swaps de taxas de juro. As yields a dois anos dispararam para máximos mensais, enquanto a ponta longa permanece estável, sinalizando que o extremo curto da curva continua fortemente condicionado pelo sentimento em torno da Fed. Os traders deverão ponderar posições de achatamento da curva, comprando a ponta longa e vendendo a ponta curta, para capitalizar esta divisão marcada no controlo do mercado obrigacionista.
No espaço acionista, sugerimos negociar o Dow Jones Industrial Average com um viés baixista definido enquanto a resistência nos 53.800 limitar os ganhos. Tendo em conta que o índice falhou repetidamente a quebra acima desta zona e que o Stochastic RSI diário virou para baixo a partir de níveis intermédios, vemos uma elevada probabilidade de recuo em direção aos suportes nos 53.500 e 53.200. Aconselhamos a colocação de stop-loss apertados ligeiramente acima de um fecho diário nos 53.900, para proteção contra qualquer impulso de rutura inesperado.
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