A despesa em construção nos EUA subiu 0,1% em cadeia em maio, falhando as expectativas do mercado de um aumento de 0,2%. Os dados apontam para um ritmo de crescimento sequencial mais lento do que o previsto.
De acordo com o consenso, o desvio foi de 0,1 pontos percentuais face ao esperado. A divulgação centrou-se no resultado mensal de maio e não apresentou, no valor de destaque, desagregações adicionais.
Implicações Macroeconómicas e Perspetivas de Política Monetária
A despesa em construção abaixo do esperado em maio reforça a narrativa de arrefecimento da economia. Vemos isto não como um sinal de uma contração acentuada, mas como mais um indicador de que a política monetária restritiva está a produzir efeitos. Esta leitura fraca, combinada com o recente abrandamento do PMI da indústria transformadora, sugere que o crescimento está a moderar.
Acreditamos que estes dados aumentam a probabilidade de um corte de taxas por parte da Reserva Federal antes do final do ano. A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade de 70% de um corte até à reunião de setembro, acima de 55% há apenas duas semanas. Os traders deverão acompanhar as opções sobre futuros de Fed Funds para se posicionarem face a esta potencial mudança de política.
Impacto Setorial, Estratégia de Mercado e Volatilidade
Para setores específicos, trata-se de um fator adverso para ações de materiais e industriais. Dado que os futuros de madeira para construção (lumber) já recuaram 8% no último mês, mantemos uma postura cautelosa relativamente a empresas fornecedoras da indústria da construção. Estamos a considerar a compra de opções de venda (puts) sobre ETF que replicam o setor da construção residencial (XHB) como uma aposta baixista direcionada.
Um abrandamento da economia dos EUA, aliado à perspetiva de taxas de juro mais baixas, poderá exercer pressão em baixa sobre o dólar norte-americano. Vemos oportunidades em derivados cambiais, em particular em estratégias que apostam contra o dólar face a moedas cujos bancos centrais se mantêm mais “hawkish” (com inclinação para continuar a apertar a política monetária). Historicamente, o índice do dólar (DXY) tende a enfraquecer nos três meses que antecedem o primeiro corte de taxas de um ciclo.
Este cenário de crescimento mais fraco, mas com potencial flexibilização da política, cria incerteza, o que frequentemente se traduz em maior volatilidade nos mercados. O índice VIX, embora atualmente baixo nos 13,5, pode registar um aumento significativo perante futuras divulgações de dados fracos. Encaramos as opções de compra (calls) sobre o VIX como uma forma barata de proteger carteiras mais amplas de ações contra um potencial movimento de queda nas próximas semanas.
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