AUD/JPY prolongou a subida pela quarta sessão, a negociar perto de 111,00, enquanto o NZD/JPY se fixava em torno de 89,50, no nível mais fraco desde fevereiro, com ambos ainda bem abaixo dos níveis de agosto. Os mercados estão posicionados para que o Banco do Japão eleve a taxa diretora para 1,25% na sexta-feira, o nível mais alto desde 1993, apertando a matemática das operações de financiamento que pedem emprestado ienes a cerca de 1% para comprar o AUD, com yield de 4,35%, ou o NZD, a 2,75%. Nessa base, o carry pós-decisão seria de cerca de 3,10% para o AUD e 1,50% para o NZD; a 89,42, o carry do NZD equivale a aproximadamente um iene e um terço por ano, enquanto o AUD/JPY oferece cerca de três ienes e meio, contra quedas de mais de seis ienes desde ~95,00 no NZD/JPY e de cinco desde ~115,00 no AUD/JPY desde agosto.

O posicionamento também mudou: dados da CFTC mostram que grandes especuladores passaram de um saldo líquido curto de 92,2 mil contratos em ienes para um saldo líquido longo de 10,8 mil na semana até 8 de setembro, uma viragem de cerca de 103 mil e a maior alteração semanal desde o início de agosto. O PIB da Nova Zelândia subiu 0,2% no 2.º trimestre, face a uma previsão de 0,1%, após 0,9% anteriormente, num contexto em que o RBNZ subiu taxas para 2,75% a 2 de setembro, com inflação em 4,1% no índice principal e 2,9% excluindo combustíveis. Na Austrália, o RBA manteve 4,35% em agosto antes da reunião de 29 de setembro, com inflação subjacente em 3,6%; o AUD/JPY manteve-se acima da sua média móvel de 200 dias próximo de 110,00, enquanto o NZD/JPY negociava mais de dois ienes abaixo da sua. Antes do comunicado de sexta-feira às 03:00 GMT e da conferência de imprensa às 06:30 GMT, Bullock discursa às 23:30 GMT, a par da previsão do CPI do Japão de agosto excluindo alimentos frescos em 1,8%, enquanto os dados de comércio da Nova Zelândia saem às 22:45 GMT com o petróleo perto de 97,50 dólares; o mercado atribui cerca de 97% de probabilidade a uma subida de 25 pb e cerca de nove décimos de ponto adicional de aumentos ao longo de 12 meses. Entre os níveis técnicos referidos, resistência no AUD/JPY em 111,00 e 111,50, suporte perto de 110,00 e um pouco acima de 109,50, e no NZD/JPY um teto em 89,50 com 90,00 acima e suportes em 89,00 e 88,96; o Stoch RSI está perto de 13 no AUD/JPY e perto de 5 no NZD/JPY.

Implicações para o carry trade e o posicionamento de mercado

Estamos perante uma mudança maciça nos mercados cambiais, à medida que o Banco do Japão se prepara para a sua aguardada decisão de taxas amanhã. Os mercados incorporaram uma subida de 25 pb para 1,25%, o que marcaria os custos de financiamento mais elevados em Tóquio desde 1993. Esta decisão iminente já desencadeou um desmantelamento histórico do popular carry trade em ienes, forçando-nos a ajustar rapidamente as nossas estratégias de derivados.

Dados recentes de posicionamento da CFTC revelam que os traders especulativos executaram uma das maiores inversões de que há registo, passando de uma posição líquida curta de mais de 92.000 contratos para uma posição líquida longa. Isto significa que o mercado, no seu conjunto, está agora fortemente concentrado num lado da operação, ficando altamente vulnerável caso os decisores entreguem uma orientação mais cautelosa do que o esperado. Além disso, com as yields das obrigações do governo japonês a 10 anos a rondarem máximos de três décadas, o capital institucional doméstico está a regressar gradualmente ao mercado interno, vindo da Austrália e da Nova Zelândia.

Perspetiva de estratégia em derivados e risco de eventos

Para traders de derivados focados no Dólar Australiano, recomendamos manter um viés altista no AUD/JPY enquanto o nível-chave de suporte em 110,00 se mantiver. O Stochastic RSI diário está atualmente próximo de território de forte sobrevenda, em 13, apontando para um potencial técnico robusto de correção em alta. Se o par consolidar este “piso”, devemos apontar para objetivos de subida de curto prazo em 111,50 e 112,50 nas próximas semanas.

Em contrapartida, devemos tratar o Dólar Neozelandês com cautela e manter um viés baixista no NZD/JPY enquanto o nível de 90,00 atuar como resistência. O fraco crescimento económico da Nova Zelândia, de apenas 0,2%, e um défice comercial em alargamento, pressionado pelos elevados preços globais do petróleo, tornam o Kiwi muito mais frágil do que o seu homólogo australiano. A incapacidade de recuperar 90,00 deverá empurrar este par para baixo, em direção a alvos de suporte em 89,00 e 88,50.

Devemos também acompanhar de perto o próximo discurso da governadora do RBA, Bullock, e a divulgação do CPI nacional do Japão para aferir a volatilidade imediata antes do evento principal. A pressão política da primeira-ministra Sanae Takaichi para uma política monetária mais acomodatícia pode facilmente forçar o banco central a procurar um equilíbrio delicado e cauteloso na sua orientação. Qualquer formulação dovish na conferência de imprensa de amanhã poderá desencadear rapidamente um movimento de dois ienes nos cruzamentos, tornando a gestão de risco rigorosa absolutamente essencial.

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