O défice comercial acumulado da UE com a China, numa base móvel de 12 meses, atingiu 376 mil milhões de euros em maio, segundo o Eurostat, e foi 8% superior ao de um ano antes. A dimensão e o sentido do desequilíbrio intensificaram o foco político em Bruxelas, numa altura em que o bloco procura reequilibrar o comércio sem pôr termo ao envolvimento.
As discussões UE-China no âmbito de uma Consulta sobre Comércio e Investimento, lançada no final de junho, deverão decorrer nos próximos três meses, com ambas as partes a explorar opções para corrigir o desequilíbrio. Em paralelo, a UE está a desenvolver instrumentos comerciais adicionais, incluindo mecanismos de diversificação e de combate à sobrecapacidade, que poderão ser ativados em outubro caso as conversações não produzam resultados tangíveis. São esperadas mais medidas de defesa comercial por parte da UE, com uma abordagem orientada para limitar uma escalada de retaliações e apoiar a indústria doméstica.
Estratégias de Derivados e Cambiais para o Aumento das Tensões Comerciais
Estamos a acompanhar de perto o enorme desequilíbrio comercial entre a UE e a China, onde o défice móvel de 12 meses atingiu 376 mil milhões de euros. Com ambas as partes atualmente numa janela crítica de negociação de três meses, iniciada no final de junho, esperamos um aumento da volatilidade de mercado à medida que se aproxima o prazo de outubro para novos instrumentos comerciais. Os investidores em derivados devem usar as próximas semanas para se posicionarem face a mudanças súditas de política antes de estes instrumentos de defesa poderem vir a ser ativados.
Recomendamos focar em opções cambiais, em particular no par EUR/CNH, para cobertura contra potenciais fricções diplomáticas. Historicamente, a escalada de tensões comerciais desencadeia oscilações acentuadas no renminbi, tornando as opções de venda (puts) CNH fora-do-dinheiro uma estratégia adequada para proteger carteiras contra desvalorizações cambiais súditas. A volatilidade implícita atual é relativamente baixa, proporcionando um ponto de entrada acessível para investidores que pretendam comprar volatilidade de proteção.
Exposição Setorial em Ações e Cobertura Mais Abrangente de Carteira
Nos derivados sobre ações, os setores automóvel e de energia limpa são particularmente vulneráveis e oferecem as melhores oportunidades para estratégias direcionadas. Investigações anteriores da UE por subsídios, como as tarifas recentes sobre veículos elétricos chineses até 38%, mostram quão rapidamente estas ações reagem a ameaças regulatórias. Sugerimos o uso de estratégias de straddle longo em principais fabricantes europeus de automóveis e exportadores chineses de VE, para tirar partido das inevitáveis oscilações de preço à medida que as negociações avançam para a meta de outubro.
Para uma proteção mais ampla da carteira, aconselhamos a compra de opções de venda (puts) sobre o índice Euro Stoxx 50. Se as conversações emperrarem e a UE ativar os seus novos instrumentos de diversificação e de combate à sobrecapacidade, disrupções nas cadeias de abastecimento deverão pressionar as margens industriais europeias. Garantir estas coberturas agora, enquanto os mercados permanecem calmos, oferece uma almofada barata contra uma correção de mercado no outono.
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