A Reserva Federal deverá anunciar a sua decisão sobre as taxas de juro às 18:00 GMT de quarta-feira, seguida de uma conferência de imprensa às 18:30 GMT. Os mercados esperam que o FOMC mantenha as taxas em 3,5%-3,75% pela quinta reunião consecutiva em julho, embora a ferramenta CME FedWatch atribua uma probabilidade de quase 30% a uma subida de 25 pb, acima de 15% há uma semana. O petróleo voltou a entrar no debate da inflação: depois de cair cerca de 35% de maio até ao final de junho, o WTI subiu acima de 90 dólares, face a 67 dólares no início de julho, à medida que ataques EUA-Irão perturbaram a atividade no Estreito de Ormuz, e mantém-se ainda em alta de quase 20% este mês, após uma correção parcial.
Os dados do OCBC colocavam a probabilidade de uma subida em julho em 10% após leituras benignas da inflação nos EUA, antes de recuperar para 35% com a subida do petróleo; o seu enquadramento refere também cerca de 55 pb de aperto cumulativo com preço até meados de 2027. Uma surpresa de 25 pb tenderia a fortalecer o USD e a pressionar o EUR/USD em baixa, enquanto uma manutenção desloca a atenção para eventuais dissidências e para a mensagem. O testemunho anterior de Warsh foi classificado em 5,4/10 no FXS Speechtracker. Em termos técnicos, o suporte do EUR/USD é assinalado em 1,1280, 1,1160 e 1,1000, com resistência em 1,1460-1,1490, 1,1570 e 1,1635.
Volatilidade no Mercado de Derivados em Torno da Decisão da Fed
Devemos preparar-nos para uma volatilidade acrescida no mercado de derivados hoje, à medida que a Reserva Federal anuncia a sua decisão de política monetária. Embora uma pausa em 3,5%–3,75% seja o cenário base, a probabilidade de uma subida-surpresa de 25 pontos base aumentou para quase 30%, face a apenas 15% na semana passada. Recomendamos que os traders de opções considerem a compra de straddles sobre o dólar norte-americano para capturar movimentos bruscos no curto prazo, independentemente da decisão final da Fed.
O principal fator por detrás desta incerteza súbita é o salto de 20% do crude WTI este mês, que recentemente ultrapassou os 90 dólares por barril. Historicamente, choques energéticos desta magnitude, semelhantes às disrupções de oferta observadas no início de 2022, forçaram os bancos centrais a ciclos agressivos de aperto para evitar uma inflação secundária persistente. Consideramos que os traders de derivados devem cobrir posições longas em ações com futuros de curto prazo vendidos ou opções put sobre os principais índices bolsistas, para se protegerem deste risco mais “hawkish”.
Estratégias de Negociação em Moedas e Energia
Para os traders de derivados cambiais, o par EUR/USD encontra-se atualmente comprimido numa faixa estreita abaixo da sua média móvel de 50 dias, perto de 1,1460. Se a Fed surpreender hoje com um sinal mais “hawkish”, esperamos uma quebra rápida em baixa em direção ao nível de suporte-chave de 1,1280. A compra de opções put fora-do-dinheiro sobre o euro poderá oferecer um perfil de retorno altamente assimétrico, caso o dólar norte-americano recupere a sua dinâmica ascendente nas próximas semanas.
Devemos também acompanhar de perto o mercado de opções de energia, onde a volatilidade implícita do WTI disparou devido à interrupção da atividade naval no Estreito de Ormuz. Como as pausas geopolíticas são notoriamente frágeis, sugerimos a estruturação de bull call spreads sobre crude para beneficiar de uma eventual retoma da escalada, sem expor capital ilimitado. Esta estratégia protege-nos de correções súbitas em baixa, mantendo o potencial de subida caso o petróleo volte a aproximar-se dos 100 dólares.
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