A DBS Group Research espera que o PIB real do Vietname cresça 7,8% em termos homólogos no 2.º trimestre de 2026, inalterado face ao ritmo de 7,8% do 1.º trimestre. A previsão assenta na forte produção e expedições de eletrónica associadas à procura tecnológica impulsionada pela IA, bem como num IDE favorável e num consumo retalhista resiliente, apesar de o conflito no Médio Oriente e os efeitos de base elevados penalizarem as comparações.
A inflação homóloga (headline) deverá recuar para 5,0% em junho de 2026, abrandando face a 5,6% em maio, à medida que os custos de transporte arrefecem com a redução das pressões dos preços da energia, tanto a nível global como doméstico. Com a alimentação e a habitação vistas como componentes “pegajosas”, a moderação do IPC continuaria, ainda assim, a dar margem aos decisores para manterem inalterada a taxa de refinanciamento do banco central, apoiados por uma moeda estável, apesar das expectativas de uma Fed norte-americana mais “hawkish” e de notícias de desanuviamento das tensões no Médio Oriente após um acordo interino de paz entre os EUA e o Irão.
Ações vietnamitas e força económica impulsionada pelo IDE
Consideramos que a projeção de crescimento do PIB de 7,8% e o alívio da inflação são um sinal claro para manter uma postura otimista (“bullish”) sobre as ações vietnamitas nas próximas semanas. O índice VN30, que já registou uma forte valorização de mais de 15% no primeiro semestre de 2026, continua a ser o nosso principal veículo para expressar esta visão. Esta força económica é sustentada por um nível recorde de investimento direto estrangeiro, com o capital desembolsado a atingir um valor estimado de 12 mil milhões de dólares no acumulado do ano.
Posicionamento para eletrónica e estabilidade cambial
Tendo em conta a referência específica à procura impulsionada pela IA e à robustez do fabrico de eletrónica, privilegiamos posições long em futuros relacionados com tecnologia e em opções de compra (calls). As exportações de eletrónica têm sido um dos principais contributos para o crescimento, aumentando um valor estimado de 18% em termos homólogos no segundo trimestre. Esta abordagem mais direcionada permite-nos capitalizar os motores mais fortes do atual ciclo económico.
A capacidade do banco central para manter inalterada a sua taxa de refinanciamento oferece um enquadramento estável para a moeda. Antecipamos que o dong vietnamita se mantenha resiliente face ao dólar norte-americano, uma força digna de nota tendo em conta as expectativas de uma Reserva Federal mais “hawkish”. Esta estabilidade, que contrasta com a volatilidade observada em ciclos anteriores de aperto monetário da Fed, reduz o risco cambial nas nossas posições em ações.
Embora se espere que a inflação agregada modere para 5,0%, temos presente que os custos “pegajosos” com alimentação e habitação constituem um risco. Estamos a utilizar opções para gerir este fator, já que a volatilidade implícita no VN30 permanece relativamente baixa face às médias históricas. Isto torna a compra de opções de venda (puts) de proteção uma estratégia eficiente em termos de custo para cobertura contra eventuais mudanças inesperadas de política.
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