Os estrategas do DBS esperam que o Bank Negara Malaysia (BNM) mantenha a Overnight Policy Rate inalterada em 2,75% a 3 de setembro, prolongando a orientação em vigor desde um corte “de seguro” de 25 pontos base em julho de 2025. A expectativa é que os decisores continuem a considerar que a atual configuração é favorável ao crescimento, ao mesmo tempo que preserva a estabilidade de preços, e que há impulso limitado para apertar a política monetária nas próximas reuniões, apesar de algum posicionamento de mercado.
Os dados de inflação são referidos como consistentes com uma trajetória de estabilidade. A inflação homóloga (headline) abrandou para 1,8% em julho de 2026, o nível mais baixo desde março, depois de se ter mantido contida apesar do choque no Médio Oriente. Isso mantém-na dentro do intervalo de previsão média das autoridades para 2026, de 1,5% a 2,5%, enquanto o crescimento global é projetado em cerca de 5% em 2026.
Orientação Neutra da Política Apoiada por Dados Macroeconómicos
Com o Bank Negara Malaysia a dever manter a Overnight Policy Rate estável em 2,75% a 3 de setembro, acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se para uma orientação neutra. Embora alguns participantes do mercado estejam a apostar numa subida iminente das taxas para reverter o alívio do ano passado, os dados macroeconómicos não sustentam esse viés de aperto. Recomendamos tirar partido desta divergência do mercado, focando-se em swaps de taxa de juro e em derivados de curto prazo do ringgit.
A nossa perspetiva é sustentada pela elevada estabilidade da inflação na Malásia, que desceu para um mínimo de vários meses de 1,8% em julho, confortavelmente dentro do intervalo-alvo do banco central de 1,5% a 2,5%. Esta inflação em abrandamento, combinada com um crescimento económico robusto projetado para quase 5% este ano, significa que os decisores não têm uma razão imediata para ajustar as taxas. Historicamente, quando a inflação se mantém abaixo do limiar de 2% e o crescimento é estável, o banco central prefere manter os custos de financiamento estáveis para apoiar o consumo interno.
Estratégias de Trading num Ambiente de Taxas Estáveis
Para os traders de rendimento fixo, sugerimos receber a taxa fixa em swaps de taxa de juro em ringgit, uma vez que as taxas de swap de curto prazo estão atualmente a incorporar um prémio por uma subida de taxas que é improvável que aconteça. Além disso, esperamos que as yields dos Malaysian Government Securities (MGS) desçam ligeiramente assim que o banco central confirme a manutenção, tornando posições longas em futuros de obrigações muito atrativas. Esta estratégia permite capturar ganhos à medida que o mercado elimina estas expectativas injustificadas de aperto nas próximas semanas.
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