A DBS Group Research espera que o Banco Central da República da China (Taiwan) mantenha a taxa diretora inalterada na reunião de 17 de setembro, com uma mexida mais tarde que levará a taxa para 2,125% em dezembro. Esta perspetiva surge após os dados de inflação de agosto, que abrandaram, com o IPC total a situar-se em 2,0% em termos homólogos, enquanto o IPC subjacente recuou ligeiramente para 2,3%.
Embora os dados de curto prazo sugiram urgência limitada para um novo aperto, é expectável que o banco central mantenha o foco nos riscos de inflação do lado da oferta associados aos preços globais do petróleo e às tensões geopolíticas. Poderá também acompanhar o potencial de efeitos de segunda ordem através das expectativas de inflação, dos salários e de uma aceleração do consumo interno.
Perspetivas para a taxa diretora e implicações de mercado
Com a reunião do banco central a poucos dias, a 17 de setembro, esperamos que os decisores mantenham a taxa de referência estável em 2,00%. No entanto, os traders de derivados não devem interpretar esta pausa como uma viragem dovish, uma vez que é altamente provável um tom hawkish antes de uma esperada subida da taxa para 2,125% em dezembro. Recomendamos preparar-se para volatilidade localizada no dólar taiwanês (TWD), à medida que o mercado assimila esta postura vigilante face à inflação do lado da oferta.
A nossa visão é sustentada pela persistência da inflação subjacente em Taiwan, que se manteve elevada em 2,3% em agosto, bem como pela recente decisão do Governo de aumentar o salário mínimo em mais de 4%. Estes salários mais altos, combinados com uma despesa interna resiliente, estão a manter pressão ascendente sobre os preços dos serviços. Acreditamos que este impulso subjacente obrigará o banco central a agir até ao final do ano.
Estratégias de trading e fundamentos económicos
Para tirar partido deste cenário, sugerimos que os traders de derivados se posicionem para um TWD mais forte no mercado de opções, através da compra de opções put sobre USD/TWD. Para os traders de taxas de juro, entrar em posições pay-fixed em swaps de taxa de juro (IRS) de curto prazo de Taiwan antes da reunião de dezembro oferece um perfil risco/retorno atrativo. Esta configuração permite explorar a diferença entre a atual precificação de mercado e a subida de taxas prevista para dezembro.
Além disso, o motor exportador de Taiwan mantém-se extremamente forte, com as exportações de tecnologia a crescerem a dois dígitos recentemente, impulsionadas pela procura global relacionada com a inteligência artificial. Este desempenho robusto das exportações, a par de preços globais de energia voláteis, dá ao banco central margem suficiente para apertar a política sem prejudicar o crescimento económico. Devemos acompanhar os próximos dados de exportações de meados de setembro para confirmar que esta força económica se mantém no quarto trimestre.
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