O dólar norte-americano enfraqueceu após um relatório fraco sobre o emprego nos EUA em julho, levando o EUR/USD a subir brevemente até 1,1581, o nível mais alto em quase dois meses, enquanto os mercados reduziram as expectativas de aperto da Reserva Federal em setembro. As folhas de pagamento não agrícolas (nonfarm payrolls) caíram 23 mil face a um consenso de +80 mil e aos +70 mil da Danske, e as revisões de maio–junho foram de -103 mil. Ainda assim, a taxa de desemprego desceu ligeiramente para 4,1%, contra 4,2% esperados, enquanto a taxa de participação na força de trabalho caiu para 61,4%, o nível mais baixo desde fevereiro de 2021.
Na precificação das taxas, o mercado desconta agora 11 pb de subida na reunião de setembro, enquanto o dólar também perdeu terreno face a outras divisas do G10. Na área do euro, o indicador de Confiança do Investidor Sentix é divulgado mais tarde, depois de ter subido acentuadamente em julho, na terceira melhoria mensal consecutiva, impulsionada pelas expectativas; e a semana termina com a segunda estimativa do PIB da área do euro no 2.º trimestre, incluindo componentes detalhados.
Estratégias de Negociação com Derivados em Contexto de Volatilidade em FX e Taxas
Aconselhamos os operadores de derivados a prepararem-se para um aumento da volatilidade nos mercados cambial e de taxas de juro nas próximas semanas. O relatório surpreendentemente fraco do emprego nos EUA em julho exerceu forte pressão sobre o dólar, permitindo que o par EUR/USD avançasse em direção ao nível de 1,1580. Para capitalizar este movimento, recomendamos a compra de opções call de curto prazo sobre EUR/USD para capturar potencial subida adicional.
Esta mudança súbita surge numa altura em que os participantes de mercado reduzem rapidamente as suas expectativas de uma subida de taxas pela Reserva Federal em setembro. Dados recentes de futuros indicam que os investidores estão agora a incorporar apenas um ajustamento de 11 pontos base, refletindo um elevado ceticismo quanto a novo aperto monetário. Consideramos que este ambiente favorece estratégias de valor relativo, em particular posições longas em futuros de taxas de juro da área do euro antes da próxima divulgação do PIB.
Participação no Trabalho, Confiança na Zona Euro e Gestão de Risco
Historicamente, períodos de queda da participação laboral — que recentemente recuou para 61,4% — têm forçado a Fed a adotar uma postura mais cautelosa e dependente dos dados. Observámos dinâmicas semelhantes no final de 2023 e no início de 2024, quando o arrefecimento do mercado de trabalho levou a uma valorização sustentada das moedas do G10 face ao dólar. Os operadores de derivados deverão procurar cobrir a exposição ao USD através da compra de opções put sobre o Índice do Dólar (DXY), à medida que o impulso macroeconómico muda.
Na Europa, a melhoria da confiança dos investidores, evidenciada pelo recente salto do índice Sentix, sugere que a economia da área do euro está a ganhar tração. Se os próximos dados do PIB da área do euro no segundo trimestre confirmarem esta resiliência, esperamos que o euro rompa níveis-chave de resistência. Os investidores podem estruturar estratégias de reversão de risco (risk-reversal) para beneficiar desta divergência económica, limitando simultaneamente o risco de queda.
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