Na próxima semana, o calendário dos EUA centra-se no rendimento e consumo pessoais de julho, que deverão apontar para uma procura do consumidor resiliente, enquanto a inflação PCE deverá indicar um alívio das pressões subjacentes sobre os preços. Jackson Hole também deverá atrair atenções, com o presidente Warsh esperado focar-se no enquadramento de política monetária de longo prazo da Fed e nas prioridades da respetiva força-tarefa. Na sexta-feira, a revisão de referência das folhas de pagamento deverá traduzir-se apenas num ajustamento em baixa modesto, sugerindo que as condições do mercado de trabalho têm estado mais próximas das estimativas publicadas do que nos últimos anos.
Fora dos EUA, o IPC da Austrália de julho deverá mostrar uma aceleração da inflação, impulsionada por custos de combustível mais elevados, a par de pressões subjacentes persistentes. No Canadá, a divulgação do PIB do 2.º trimestre deverá assinalar o crescimento mais rápido em quase dois anos, com a produção a aumentar a uma taxa anualizada de 3,3%.
Inflação e dados do mercado de trabalho nos EUA, e estratégias de negociação
Com o consumo dos EUA a manter-se forte e a inflação PCE de julho esperada mostrar nova desaceleração para cerca de 2,4% em termos homólogos, recomendamos que os traders de derivados se posicionem para um achatamento da curva de rendimentos. À medida que o presidente da Fed, Warsh, se prepara para discursar em Jackson Hole sobre enquadramentos de política monetária de longo prazo, os futuros de SOFR de curto prazo estão a incorporar uma elevada probabilidade de taxas inalteradas. Os traders podem explorar isto vendendo puts sobre Treasuries fora do dinheiro para captar prémio, à medida que a volatilidade das taxas de juro assenta.
A próxima revisão de referência das folhas de pagamento deverá mostrar apenas um ajustamento em baixa modesto de cerca de 150 mil empregos, confirmando que o mercado de trabalho se mantém estruturalmente sólido. Isto sugere que os receios recentes de uma acentuada desaceleração económica são exagerados, sustentando uma perspetiva otimista para os índices acionistas. Privilegiamos a compra de opções call próximas do dinheiro sobre o S&P 500 para beneficiar de uma esperada recuperação de alívio após o anúncio.
Crescimento internacional e oportunidades em FX
No Canadá, a previsão de um crescimento anualizado do PIB do 2.º trimestre de 3,3% — o ritmo mais forte em quase dois anos — configura um cenário muito otimista para o dólar canadiano. Este crescimento robusto contrasta de forma acentuada com a anterior postura cautelosa do Banco do Canadá e poderá forçar uma reprecificação mais hawkish das expectativas de cortes de juros. Os traders de derivados deverão considerar a compra de opções call sobre CAD ou a estruturação de posições longas em futuros de CAD/USD para capturar este iminente impulso de crescimento.
Entretanto, o IPC da Austrália de julho deverá subir ligeiramente para perto de 3,8%, devido ao aumento dos custos de combustível e à inflação persistente nos serviços. Esta pressão inflacionista rígida deverá levar o Banco da Reserva da Austrália a manter as taxas de juro elevadas durante mais tempo do que os seus pares globais. Sugerimos o uso de risk reversals em AUD/USD, comprando calls e vendendo puts, para beneficiar do alargamento do diferencial de rendimentos.
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