Os ganhos salariais em numerário no Japão aumentaram 3,2% em termos homólogos em maio, ficando aquém da previsão de mercado de 3,4%. A divulgação aponta para um ritmo de crescimento salarial ligeiramente mais fraco do que o esperado.
Os dados juntam-se à sequência de indicadores domésticos acompanhados em busca de evidências de aumentos salariais sustentados, que alimentam as tendências do rendimento das famílias e a dinâmica da inflação. Os mercados vão agora avaliar se a leitura abaixo do previsto altera as expectativas para a trajetória de curto prazo das pressões de preços impulsionadas pelos salários no Japão.
Implicações Para A Política Monetária E O Iene
O crescimento salarial abaixo do esperado em maio sugere que o Banco do Japão continuará relutante em apertar de forma significativa a sua política monetária. Consideramos que isto enfraquece o argumento para quaisquer subidas das taxas de juro no curto prazo. Isto mantém a pressão firmemente sobre o iene japonês.
A nossa visão é reforçada pelos dados da inflação subjacente (Core) de Tóquio de junho, divulgados na semana passada, que ficaram em 1,9% e voltaram a situar-se abaixo da meta de 2% do BoJ. Comentários recentes de responsáveis do banco também sublinharam a necessidade de uma inflação mais sustentável antes de agir. Esta combinação de salários e inflação fracos aponta para a continuação da fraqueza do iene.
Estratégias De Mercado E Perspetivas Para As Ações
Tendo isto em conta, estamos a analisar posições que beneficiem de uma subida do USD/JPY. A compra de opções de compra (calls) ou spreads de calls sobre o par cambial parece prudente, uma vez que a taxa spot já ultrapassou hoje de manhã os 162. A volatilidade implícita a um mês nas opções de USD/JPY está a rondar os 9,5%, um nível que consideramos razoável para construir posições longas.
Este enquadramento é muito semelhante ao período de 2022-2024, em que um diferencial alargado de taxas de juro alimentou um forte carry trade contra o iene. Para o Nikkei 225, uma moeda mais fraca é, em geral, um fator favorável para os grandes exportadores que dominam o índice. Assim, seríamos cautelosos em assumir posições baixistas nas ações japonesas.
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