Os ganhos médios no Reino Unido, incluindo bónus, aumentaram 4,3% em termos homólogos nos três meses até maio, ficando abaixo da previsão consensual de 4,5%. Os dados apontam para um ritmo de crescimento salarial mais fraco do que os mercados antecipavam, ainda que a dinâmica dos salários permaneça elevada pelos padrões recentes.
A leitura mais recente segue-se a uma sequência em que as pressões salariais têm vindo a aliviar face aos picos anteriores, e será incorporada nas avaliações da persistência da inflação interna e das perspetivas para as taxas de juro no Reino Unido. Com o resultado abaixo do esperado, a atenção deverá virar-se para saber se as próximas divulgações do mercado de trabalho reforçam um arrefecimento continuado do ímpeto dos salários.
Pressões para Cortes de Taxa Aumentam e Reações do Mercado
Esperamos que o Banco de Inglaterra enfrente uma pressão crescente para cortar as taxas de juro após estes dados salariais abaixo do esperado. Com o crescimento dos salários em maio a fixar-se nos 4,3%, abaixo dos 4,5% projetados, é evidente que as pressões inflacionistas internas que têm afetado a economia britânica estão a perder força. Esta desaceleração inesperada dá ao Comité de Política Monetária uma justificação muito mais sólida para flexibilizar a política monetária nas próximas reuniões.
Como traders de derivados, devemos preparar-nos para um movimento em baixa da curva de rendimentos em libras nas próximas semanas. É muito provável que os futuros de Short Sterling e de SONIA (Sterling Overnight Index Average) subam, à medida que os mercados passem a incorporar de forma mais agressiva uma maior probabilidade de cortes de taxa. Devemos considerar a construção de posições longas em futuros SONIA a três meses para capitalizar esta mudança nas perspetivas de taxas.
Libra, Ações e Implicações para Estratégia de Trading
A libra esterlina também está vulnerável a pressão descendente, à medida que os diferenciais de rendibilidade se tornam menos favoráveis à moeda. Devemos procurar vender GBP face ao dólar norte-americano e ao euro, sobretudo porque a Reserva Federal e o BCE estão a navegar trajetórias económicas diferentes. Vender GBP/USD em recuperações poderá gerar retornos consistentes à medida que os traders se ajustam a um Banco de Inglaterra menos agressivo.
Por fim, antecipamos um impulso para ações sensíveis às taxas de juro, em particular no FTSE 250. Custos de financiamento mais baixos tendem a reanimar as mid caps britânicas, que historicamente têm subdesempenhado durante períodos de taxas de juro elevadas. Devemos visar posições longas em opções sobre índices FTSE ou em setores sensíveis às taxas, como construtoras de habitação e sociedades de investimento imobiliário (REITs), para beneficiar desta dinâmica favorável.
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