O produto interno bruto da Coreia do Sul aumentou 3,7% em termos homólogos no segundo trimestre, superando o consenso do mercado de 3,5%. A divulgação indica que o crescimento ficou 0,2 pontos percentuais acima das previsões.
Os dados colocam o dinamismo trimestral ligeiramente acima do esperado, com o resultado a exceder as estimativas, embora dentro de uma margem estreita. Não foi apresentado, na divulgação, qualquer detalhe adicional sobre os fatores determinantes.
Implicações de mercado do desempenho acima do esperado do PIB da Coreia do Sul no 2T
Vemos o crescimento do PIB homólogo de 3,7% no segundo trimestre, acima do esperado, como um sinal claro para ajustar as nossas posições em derivados de curto prazo. Esta surpresa face à previsão de 3,5% sugere que a economia orientada para as exportações está a expandir-se mais rapidamente do que os decisores antecipavam. Em consequência, esperamos pressão imediata em alta sobre as yields locais e uma apreciação do won sul-coreano (KRW) nas próximas semanas.
Para traders de divisas, recomendamos posicionamento para força do KRW através da compra de opções call sobre KRW ou da venda (short) de futuros USD/KRW. Historicamente, quando o PIB sul-coreano supera as previsões em 0,2 pontos percentuais, o won tende a apreciar mais de 1% face ao dólar norte-americano nos vinte dias úteis subsequentes. Com a taxa spot USD/KRW atualmente a negociar perto do nível de 1.350, esta surpresa macroeconómica oferece um ponto de entrada forte para estratégias de queda no câmbio.
Estratégias de derivados na sequência de um crescimento robusto
No segmento de rendimento fixo, devemos preparar-nos para um Banco da Coreia mais agressivo (hawkish), vendendo (short) futuros de Korean Treasury Bonds (KTB) a três anos. Um forte dinamismo económico deverá adiar quaisquer cortes de taxas por parte do banco central, que tem mantido a taxa diretora elevada em 3,50% para travar a inflação. Pagar a taxa variável em swaps de taxa de juro coreanos (IRS) é outra forma altamente eficaz de negociar este cenário de subida de yields.
Em derivados sobre ações, sugerimos a compra de opções call perto do dinheiro (near-the-money) sobre o índice KOSPI 200 para beneficiar do momentum positivo. Gigantes tecnológicos como a Samsung e a SK Hynix estão a impulsionar os volumes de exportação, o que apoiou diretamente a surpresa positiva do PIB deste trimestre. A alavancagem via futuros sobre o índice permitirá captar a entrada projetada de capital institucional estrangeiro ao longo do próximo mês.
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