O relatório da força laboral da Austrália referente a junho deverá mostrar um aumento do emprego de 15 mil, abaixo dos 40,3 mil de maio, enquanto a taxa de desemprego deverá manter-se nos 4,4% pelo segundo mês consecutivo. Este nível ficaria acima da projeção do Banco da Reserva da Austrália (RBA) de junho, de 4,2%, mantendo o foco em saber se as condições do mercado de trabalho estão a arrefecer face aos pressupostos do banco central.
A forma como o mercado está a precificar as taxas ainda deixa margem para mais aperto. Os futuros da cash rate apontam para uma probabilidade de 60% de uma subida adicional de 25 pb até ao final do ano, o que levaria a taxa diretora para 4,60%, a partir de 4,35%. O enquadramento inclui a expectativa do RBA de que o crescimento real do PIB fique abaixo do potencial nos próximos dois anos, e a sua visão de que a cash rate atual está perto do topo das estimativas centrais, baseadas em modelos, para a taxa neutra nominal — condições compatíveis com uma pausa prolongada e com um fator adverso para o dólar australiano (AUD).
Implicações para o dólar australiano
À medida que assimilamos os mais recentes dados do mercado de trabalho australiano, consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para um dólar australiano (AUD) mais fraco nas próximas semanas. O relatório de emprego de junho aponta para um ganho modesto de apenas 15.000 postos de trabalho, enquanto o desemprego se mantém estável em 4,4%. Este arrefecimento do mercado de trabalho sustenta a nossa perspetiva de que o Banco da Reserva da Austrália (RBA) irá manter as taxas inalteradas em 4,35%, em vez de avançar com uma nova subida.
Atualmente, os futuros da cash rate incorporam uma probabilidade de 60% de uma última subida de 25 pontos base para 4,60% até ao final do ano. Vemos isto como uma sobrevalorização, sobretudo porque o crescimento anual do PIB da Austrália tem permanecido abaixo do seu potencial histórico, em torno de 2,5%. Os traders podem tirar partido deste desalinhamento vendendo (short) AUD/USD ou comprando futuros de obrigações australianas, antecipando que as yields caiam à medida que se esbate a expectativa de novas subidas.
Estratégias de trading e perspetiva de mercado
Historicamente, quando a cash rate do RBA se encontra no topo do intervalo estimado para a taxa neutra nominal — atualmente calculado por economistas como tendo um teto perto de 4,35% — a política monetária exerce um travão significativo sobre a expansão económica. Os recentes dados de vendas a retalho e os índices fracos de confiança dos consumidores confirmam adicionalmente que os custos de financiamento elevados são suficientemente restritivos. Esperamos que o mercado retire rapidamente da cotação a subida final de taxas, o que deverá pressionar o AUD em direção aos seus níveis de suporte perto de 0,6500 face ao dólar norte-americano.
Para capitalizar este movimento, recomendamos a utilização de estratégias com opções, como a compra de opções put sobre AUD/USD, para limitar o risco enquanto se capta a dinâmica de queda. Vender AUD contra moedas de matérias-primas mais fortes também oferece uma estratégia de valor relativo atrativa. Ao posicionarmo-nos para uma pausa prolongada do RBA, podemos antecipar-nos ao mercado antes de a próxima reunião do banco central forçar uma reprecificação.
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