O crescimento dos empréstimos ao setor privado na Zona Euro subiu 3% em termos homólogos em junho, abaixo da previsão consensual de 3,1%. O dado aponta para um ritmo de expansão do crédito marginalmente mais fraco do que o antecipado pelos mercados.
Num mês que ainda registou crescimento homólogo positivo, o desvio face às expectativas enquadra as condições de concessão de crédito como estáveis, mas ligeiramente menos favoráveis do que o projetado. Não foram disponibilizadas outras desagregações em conjunto com o valor de junho.
Política Monetária E Perspetivas Económicas
Com o crescimento do crédito privado na Zona Euro a fixar-se em 3% em junho, ligeiramente abaixo da previsão de 3,1%, estamos a ver sinais claros de que a expansão do crédito está a perder dinamismo. Este pequeno desvio sugere que os efeitos defasados de custos de financiamento elevados continuam a travar a atividade económica nos Estados-membros. Acreditamos que esta desaceleração levará o Banco Central Europeu a adotar uma orientação monetária mais acomodatícia nas próximas semanas.
Posicionamento De Mercado Em Divisas, Obrigações E Ações
Para os traders de derivados cambiais, recomendamos um posicionamento para um euro mais fraco, em particular nos pares EUR/USD. Historicamente, quando o crescimento do crédito fica aquém das expectativas, o euro tende a perder terreno, à medida que os traders incorporam taxas de juro mais baixas. Devemos considerar a compra de opções put de curto prazo sobre o euro para tirar partido desta pressão descendente.
No mercado de rendimento fixo, esperamos que estes dados pressionem as yields das obrigações soberanas em baixa, o que favorece uma posição longa em futuros de Bund alemão. Em desacelerações de crédito semelhantes, como a estagnação observada no final de 2023, quando o crescimento do crédito privado rondou mínimos históricos de 0,2%, os preços das obrigações valorizaram de forma significativa. Devemos apontar aos futuros de Euribor de setembro para captar a mudança do mercado para expectativas de taxas de juro mais baixas.
No que toca a derivados sobre ações europeias, sugerimos proteger as carteiras com estratégias defensivas de opções sobre o Euro Stoxx 50. A desaceleração do crédito pode penalizar os resultados das empresas, mas a perspetiva de custos de financiamento mais baixos costuma oferecer uma almofada temporária para as principais ações. Devemos equilibrar as posições com cuidado, mantendo uma atenção apertada aos próximos dados do índice de gestores de compras (PMI) da indústria transformadora para aferir a profundidade desta desaceleração.
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