O crescimento das vendas dos grandes retalhistas do Japão acelerou para 5% em maio, acima de 2% no período anterior. Este movimento aponta para um ritmo mais firme de faturação das principais cadeias de retalho ao longo do mês.
Os dados mostram uma subida de três pontos percentuais no crescimento entre as duas leituras, com maio a registar o resultado mais forte. Não foi disponibilizada qualquer desagregação adicional por categorias ou fatores por detrás da alteração.
Resiliência do Consumidor e Perspetivas para o Banco do Japão
O forte salto das vendas a retalho em maio, para 5%, confirma uma tendência de consumo interno robusto que temos vindo a acompanhar. Este dado não é um caso isolado, mas um sinal de que o consumidor japonês é mais resiliente do que os mercados tinham incorporado nos preços. Vemos isto como um indicador antecedente de uma potencial revisão em alta das previsões de crescimento do PIB.
Esta força do consumo, a par dos mais recentes dados de inflação subjacente de maio, que se mantiveram firmes em 2,2%, aumenta significativamente a pressão sobre o Banco do Japão. Consideramos que a próxima reunião do banco central, no final de julho, passa a estar “em cima da mesa” para um possível passo de normalização da política. Historicamente, o BoJ só tem agido após observar uma procura interna sustentada, e estes dados fornecem agora esse sinal.
Posicionamento de Mercado: FX, Taxas e Estratégias em Ações
Assim, estamos a posicionar-nos para um iene mais forte, uma vez que o diferencial de taxas de juro face aos EUA está prestes a estreitar. Estamos a comprar opções call sobre o par JPY/USD com vencimentos no início de agosto para captar a volatilidade em torno da reunião do banco central. Trata-se de uma aposta direta na nossa visão de que o mercado está a subestimar a disposição do BoJ para agir.
No mercado de taxas, antecipamos que as yields das obrigações do Governo japonês continuarão a subir. Estamos a recomendar aos traders que iniciem posições curtas em futuros de JGB a 10 anos, uma vez que o nível atual de yield, em torno de 0,98%, não reflete plenamente a mudança iminente de política. Um movimento para 1,25% nas próximas semanas parece plausível, à medida que o mercado reprecifica as suas expectativas de taxas.
No segmento de derivados sobre ações, vemos oportunidade no Nikkei 225, que beneficia de uma economia doméstica mais forte. Estamos a comprar call spreads sobre o índice para beneficiar de uma potencial valorização, limitando simultaneamente o risco de queda. O forte desempenho do retalho deverá traduzir-se diretamente em lucros empresariais mais elevados para as empresas mais expostas ao consumo, proporcionando um vento favorável para o mercado em geral.
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